本次央行年會會談焦點:升息、鮑爾、川普及「亞馬遜效應」
據《彭博》報導,於懷俄明州傑克森霍爾舉辦的央行年會已順利結束,美國利率的前景、川普總統的施壓,以及類似亞馬遜等「明星企業」對經濟的衝擊,是這次的焦點。研究報告認為,正是所謂的「亞馬遜效應」,造成現在央行政策愈來愈難奏效。
9 月再次升息
聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 的發言,確認了市場對 9 月升息的預期,對於 12 月再升息的可能性也維持在 60% 以上。堪薩斯 Fed 分行主席 Esther George 及達拉斯 Fed 分行主席 Robert Kaplan 均支持 Fed 今年再升息 2 次。
彭博經濟研究仍然相信,由於金融環境變得更為緊縮,12 月的潛在升息可能會延後到 2019 年才實施。
鮑爾強調過度或過小的行動,都可能政策錯誤。他特別點出通膨的情況,認為現在在 2% 的目標值附近,並沒有加速,因此「經濟過熱的風險似乎沒有升高」,也表示現行的政策合適。
今年在 FOMC 有投票權的亞特蘭大 Fed 分行主席 Raphael Bostic 認為,當利率已經到達既不刺激也不拖累經濟中性利率時,暫停一下腳步,會是明智之舉。
鮑爾式原則
與前主席葉倫 (Janet Yellen) 相比,鮑爾的風險管理策略是權衡經濟表現,而不過於依賴學術模型,他認為,模型最多只能為引導政策提供「模糊」幫助。例如,理論來說,低失業率會刺激通膨及帶來薪資上漲壓力,但實際上並沒有。
不過,聯準會內部的研究報告認為,低失業引發的通貨膨脹時會帶來不確定性,如根據指標來調控制率,將比等待通膨出現,再做反應為優。
回應川普批評
對於川普的批評,Fed 官員認為,他們要做的是選擇對經濟最有利的政策,即使白宮不見得贊成。Kaplan 強調,聯準會官員的職責,是在不考慮政治因素下,做出貨幣政策決定,他很有信心這種情況會持續。
George 表示,官員們重視國會賦予的使命,因此會做出符合長期利益的決策。
相較於政治壓力,會上倒是有官員對川普發動的貿易戰表達憂慮。
「亞馬遜效應」
今年年會的主題,是針對「明星企業」亞馬遜、 蘋果及 Google 等大企業對經濟的衝擊。對於是否已有足夠證據表明,產業過份集中明星企業,已經影響市場競爭,與會者顯然意見差異較大。
哈佛商學院副教授 Alberto Cavallo 提出的學術報告認為,過去 10 年以來,網上競爭造成價格調整的頻率增加,以及不同地區定價的一致性,主要是網路的價格透明性減少了差異。
一些決策者認為,在美國經濟增長強勁的情況下,通膨仍相對偏低,或許是亞馬遜等公司所造成對價格的壓抑,這也使得央行政策更難奏效。
普林斯頓大學經濟學家 Alan Krueger 總結認為,高度集中之下使得就業選擇變少,雇主就容易相互勾結,造成薪資水準難以調升。
不過與會人士相信,反壟斷機構及各國監管機構,更需要改善此現象,央行目前仍無必要因此做出政策調整。
全球問題
儘管阿根廷及土耳其等國家出現動盪,與會者認為,這不至於引發新興市場危機。前印度央行總裁 Raghuram Rajan 表示,他並未發現「系統性問題。」
前智利央行總裁 Jose De Gregorio 表示,像哥倫比亞,智利或秘魯這種更強大的新興經濟體,就不需擔心美國升息,那些因此遭到打擊的國家,其實是自身的弱點才帶來危機。