鑑於美中貿易關係的不確定性,陸股前景可能存在風險,但 Artisan Partners 的投資組合經理人考夫曼 (Lewis Kaufman) 認為,投資者無論如何都該買陸股。
「無論最終中美貿易緊張關係的結果如何,其他新興市場都不會有像陸股那樣的強勢。我們想利用這一點。」Kaufman 說道。
「那裡有資本形成的生態系統,在許多新興市場國家,我們很難透過我們想用的工具取得內需,但在中國,如果我想買進醫療保健公司,我有 10 個選擇,如果我要買網路公司,那更有海量選擇。」
考夫曼管理的基金─ Artisan Developing World (ARTYX-US) 因陸股而受惠良多,晨星數據顯示,這檔 5 星級基金過去 3 年表現優於 98% 同業基金,年化報酬率 15% 以上,今年績效更是火爆,達驚人的 33%,在 2019 年全球新興市場股票類排名冠軍,其管理的資產規模超過 20 億美元。
中美貿易戰
自 2018 年 3 月中美貿易戰開打以來,陸股表現一直大幅落後 S&P 500,此段期間上綜指數跌幅大於 6%,而 S&P 500 漲幅大於 12%。
這一年多來,中美互祭關稅,動搖投資者信心,因為他們擔心企業獲利因而下挫,以及經濟成長放緩。
今年五月川普再發難,中美貿易戰升級,中國也隨之報復,一直到 G20 日本峰會後,中美雙方同意重啟貿易談判,緊張局勢才略有舒緩,但究竟何時重啟談判、談判具體時間多長,這些都尚不明確。
中國 vs 其他新興市場
考夫曼認為,中美貿易戰雖然有可能更加激化,且中美貿易戰解決的可能性正在下降,但「中國經濟和股市存在著其他新興市場所沒有的強勢點。」
在中國白酒公司貴州茅台就可以看到這一個強勢點。在上海證交所交易的貴州茅台今年股價火燙,迄今漲幅約莫 70%,反觀全球最大酒類公司 Diageo (DEO-US) 同期漲幅約莫 25% 罷了。貴州茅台也是考夫曼大量持股的企業之一,在其基金持股占比 4.5% 以上。
他提到貴州茅台時表示,「這家 1700 億美元的企業可以說明中國消費者規模有多麼龐大。中國人口 13 億人,以人均計算,那仍是一個新興國家,但如果合計 13 億人來看,那裡的市場商機非常龐大。」
考夫曼指出,貴州茅台現在最大的限制因素是供應,因為白酒熟成需要 5 年才能到市場上販售。「目前高端白酒的需求量非常大,但是供應卻很有限,現在數量正穩定增長,如果他們能有更多供應量,他們的銷售量可能就更多。」
另一個中國消費者帶動的股票是 TAL 教育集團,這是一個課餘教育公司,考夫曼在整體投資組合中 TAL 持股占比近 5%,該公司在美上市的股價今年漲幅超過 47%。
「在學校的表現差異與未來大學好壞息息相關,而大學好壞最終又決定了在中國的發展前景。」考夫曼解釋。
考夫曼管理的基金同時持有阿里巴巴、Nvidia 和 HDFC 銀行股等。