中國春節降準？年關資金面收緊擴大流動性缺口

由於春節資金需求及專項債發行，中國明年一月流動性缺口估計將近 2.8 兆元人民幣 (約 4000 億美元)，券商預期中國有可能在春節前後進行降準，約釋出 1 兆元人民幣的流動性以因應資金需求。

國泰君安證券的報告指出，中國資金流動性壓力最大的時間點將落在 2020 年 1 月，主要是因為 2020 年春節在一月底，民間在春節期間對現金需求變動將更加明顯，預估將高達 1.5 兆元人民幣。

其次是債券供給衝擊可能較大，11 月底，中國財政部提前下達明年部分新增專項債務限額一兆元，並要求早發行早使用，確保明年初即可使用見效，這部分專項債有可能集中在 1 月下發行。此外，在財政方面，將不再是淨投放，且央行也沒有貨幣政策工具將到期。

在流動性缺口的壓力下，讓人行降準的必要性進一步凸顯，降息空間亦隨之打開，在降息降準的時點安排上，分析師們基本認為不會太遠，最快將在明年初初。

今年初中國人行就曾在春節前降準，釋放資金約 1.5 兆元人民幣，當月還操作了 2575 億元 TMLF 以注入流動性。

華僑銀行（Oversea-Chinese Banking Corp.）經濟學家謝東明（Tommy Xie）表示：明年一月債券將得到短期提振，因為中國可能會調降準備金率以抵消流動性的下降，人行只是想針對流動性問題量身定制解決方案，債市的長期前景仍將取決於中國經濟和貿易談判。

國泰君安證券表示，由於銀行購買新發行的地方政府債券，1.3 兆元人民幣將流失。到 2020 年，超過 2 兆元人民幣的這些債券到期，為支撐經濟成長而借貸的新債務可能很快就會開始衝擊市場。