中國人行頻釋流動性 隔夜利率創5個月新低

上周中國人行頻頻進行 14 天期逆回購操作，導致短期流動性充裕。昨 (25) 日，中國銀行間市場隔夜利率 (DR001) 跌破 1%，這是自今年 7 月份以來的新低水準。同時，DR007 加權平均利率也已降至今年內最低點，利率水準在 1.4% 左右。

在 9 月份後，中國人行已明顯向市場釋出流動性。由於第三季中國經濟表現疲弱，加上 10 月份經濟數據仍未好轉，因此中國人行開始進行反週期性的調節政策。

不過在 11 月份中國經濟數據普遍優於預期的情況下，中國人行仍未有收回流動性的跡象，仍然將流動性維持在較寬鬆的狀態，此舉主要是為了年底銀行業作帳所需，以至於近期短期利率快速下滑。

但跨年的資金利率仍然小幅上漲。自本月中旬開始，14 天期資金利率累計上漲約 54.5 個基點，且自昨日開始，涵蓋跨年的 7 天期資金利率也開始走揚，上漲 9.9 個基點。

業內人士指出近期短期利率較低，與地方債沒有再度發行，融資需求不如市場預期有關。目前，市場對跨年資金的需求較高，隨著元旦的時間點逼近，未來 7 天期、隔夜資金利率均會出現反彈。

此外，中國銀行業表示 1 月份可能將面臨的較大的資金缺口，因為 1 月初地方債重新啟動、財政收入及銀行放款的規模較大、及農曆春節的現金需求等因素影響下，資金供給面會出現壓力，因此，預期 1 月份整體流動性不會太寬鬆。

而中國人行近期不光是進行短天期逆回購釋出短期流動性，同時 MLF 擴大操作也使得 1 年期利率加速下滑。10 年期中國公債殖利率從上週周中的高點 3.21% 跌至不到 3.15%，但 1 年期利率回跌幅度更大，使得 10 年期與 1 年期公債殖利率利差從本月初的 56bp 已升到 67bp。