全球經濟趨穩定 新興市場是今年潛力股

隨著中美貿易談判不斷取得進展以及英國的政治逐漸明朗，全球經濟正在趨於穩定。放眼國際，法人認為，今年偏好新興市場，不僅經濟成長將持續超過成熟國家，無論股票還是固定收益，也都相對有利。

百達投顧分析，全球經濟正趨於穩定發展，對於今年投資市場，有理由保持樂觀。不過，仍是要留意相關風險，舉例來說，貿易爭端和英國脫歐還沒有得到解決，經濟成長還沒有令人信服地回升，而年初往往伴隨著市場動盪加劇，以及流動性狀況趨緊。因此，對股票維持中立，加碼現金、債券維持減碼態度。

無論股票還是固定收益，百達投顧認為，新興市場最具潛力，因為就該公司經濟周期模型顯示，新興國家的成長將持續超過成熟國家，領先指標在新興市場的成長速度更快，製造業活動水準也更高。中國可能不再是新興市場成長引擎，但中國政府已確保該國不會受到太大的拖累：兩年的刺激措施已滲透到實體經濟中，並成功穩定了商業環境。

此外，受惠於出口訂單反彈，德國出現改善的初期跡象；美國在很大程度上仍處於兩個極端 - 樂觀的消費者與謹慎的公司，後者擔心貿易以及即將舉行的總統大選。甚至來自 Fed 和私部門的充裕流動性也無法鼓勵美國公司增加投資，百達投顧預期，這種情況不會很快改變。

百達投顧指出，價值模型強化目前反對加碼股票的論點，該模型顯示全球股票正變得有點昂貴。 MSCI All World 指數的本益比從年初的 14 倍攀升至 2019 年底的 16 倍。然而，股票仍然比債券更具吸引力，債券無論是相對價格還是絕對價格都非常昂貴。

在股票市場上，英國是目前最便宜的地區 - 保守黨在決定性的大選中獲勝後，價值面差距可能會開始縮小。百達投顧指出，英國將跟隨日本、韓國和印度等國家擴大財政刺激，支持成長的樂觀情緒增強，去年底帶領全球股票市場的出現年終行情，英國股市的表現可望繼續。國際投資者對英國股票的投資不足，預計隨著政治緊張局勢的緩解，將在未來幾個月內增加投資。同時，英國公司也可能成為海外公司的收購目標。英國企業是全球最具吸引力的公司之一，本益比為 14 倍，股利率為 5％（是 MSCI 所有國家世界指數的兩倍）。

不過，百達投顧也認為，該公司資料顯示投資者應採取更為謹慎的立場。已實現的波動性已經從非常低迷的水平回升，而曲線的陡峭性使得購買選擇權以抵禦任何市場波動的代價很高。

至於新興市場方面，百達投顧指出，美國和中國達成部分貿易協議，這對新興市場股票相當有利，故維持加碼態度。與成熟國家相比，新興經濟體的成長前景仍然更好，通貨膨脹率低於 20 年平均水平。此外，新興市場企業進一步受益於美元疲軟以及未來幾個月來自中國預期的財政和貨幣刺激措施。