再次過關！美財政部匯率報告 印證台灣央行干預力道漸緩

或許是對於放手台幣匯率波動更有自信，也或許是當前雙向調節、道德勸說等干預手法更為高超，總裁楊金龍治下的台灣央行似乎在減少外匯市場的直接干預，而美國財政部的最新報告也從側面印證了這一點。

根據美國財政部甫公佈的外匯報告，台灣央行淨買匯金額在 2018 年下半及 2019 年上半年共為 10 億美元，相較於 2018 年全年淨買匯約 20 億美元，干預規模佔 GDP 的比重也從 0.4% 下降至 0.1%。

儘管美國財政部也承認這個估算數字能參考的公開資料不完整，然而就趨勢看來仍符合一些分析師與交易員實際觀察：台灣央行對於台幣波動的容忍度已漸漸較過往有所提高。

自 2018 年初央行總裁楊金龍上任後，央行作風也趨於透明化，楊金龍對於進場干預或是拉尾盤都曾坦言不諱，央行何時進場、何時放手自有其節奏。

例如，台幣兌美元在去年約 12 月中旬後開始出現明顯的拉尾盤、即回吐盤中升幅，不過 1 月開始後這情況漸漸減少；而在周末台灣大選順利結束後，台幣周一收盤正式攻破 30 元整數關口，也都反映央行跟隨市況移動防線的意向。

「央行以前會有個紅線，可能會真金白銀去守，或是讓市場自己不敢越線，現在紅線比較沒那麼明顯，」法國外貿銀行經濟分析師吳卓殷稱。他並表示，在最近跟隨外圍環境升值及在沒有影響出口競爭力下，央行也比較不會執著於單一的匯率紅線目標。

據台北外匯，台幣兌美元周二延續漲勢，一度觸及 29.850 的 19 個月盤中新高，不過隨著美元低接買盤進場，午後回到 29.900 弱方，尾盤進一步拉回，終場報 29.942 元台幣，為連兩天收在 30 元強方。

接近門檻

美國最新報告中所涵蓋的時間段為 2018 年下半及 2019 年上半，除了直接干預項目外，在另兩個是否為操縱匯率的認定標準裡，台灣仍僅違反經常帳盈餘過高這一項、占台灣 GDP 的 11%，超過美國的標準 2%。台灣在 2016 年至隔年曾三次被列入觀察名單，之後在 2017 年 10 月除名。

不過，這次報告特別指出台灣與泰國已接近突破關鍵門檻，並提及對於美國外交關係協會研究員 Brad Setser 的一份研究報告感到疑慮，該研究稱台灣央行利用未揭露的換匯交易進行干預，估算總規模可能達 1300 億美元，甚至有可能高達 2000 億美元。

楊金龍之前曾向彭博回應稱，台灣央行從未用換匯 (SWAP) 方式來干預外匯市場，SWAP 市場的操作只是貨幣市場的工具之一。

財政部這份報告原本該在去年 10 月份公佈，但伴隨報告相關的政治口水成分加重，這回一直拖到了 1 月，才在美中本周即將簽署第一階段協議前出爐，報告並摘掉了去年 8 月以來貼給中國的匯率操縱國標籤。

維持匯率穩定為法律賦予台灣央行的任務之一，在管理浮動的外匯政策下，台灣央行不可能放任自由波動。美國財政部的關注持續，意味著台灣央行仍必須在美方的容許範圍中仔細估算出手時機。

央行當然也還有其他管控手法。例如對於外資匯入的非實體投資，幾乎是明講只歡迎進台股，匯入後未於一週內購買股票就會要求匯出。此外，將外資持有大量台幣存款餘額者約 20 家列入觀察名單，透過保管機構瞭解其匯入資金未投入股市緣由，並要求其依結匯申報用途投資境內證券。

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