印度央行「扭轉操作」積極！但卻壓不住長債殖利率攀高

印度央行近期連續三周進行「扭轉操作」，買進十年期公債，並賣出等量的一年內到期短期債券，以壓低長天期公債殖利率，試圖使殖利率曲線趨平，但如此積極操作，效果卻有限，十年期公債殖利率卻依然向上，印度央行恐怕還須另行出招以使殖利率曲線趨平。

分析師預估，在前三次扭轉操作中，印度 2020 年到期的 8000 億盧比公債中，央行已出售 2530 億盧比短債，在出售短期公債的同時，購買等量更長期公債，試圖使公債殖利率曲線趨平，但隨著通貨膨脹加劇，12 月 CPI(消費者物價指數) 躍升至五年高點，十年期公債殖利率卻仍然持續上升。

而且隨著短債賣出，可用籌碼減少，但長債殖利率卻攀升下，使得市場質疑印度央行可以再進行多少次扭轉操作。

ICICI Securities Primary Dealershi 及 IDFC 資產管理分析師們認為，印度央行可能不得不考慮其他選擇，例如：延長扭轉操作、出售市場穩定計畫債券、長債反向回購。

ICICI Securities Primary Dealership 首席經濟學家 A.Prasanna 表示，印度央行帳面剩下 2021 年到期約 1500 億盧比公債，以及 2022 到期約 6000 億盧比，可以考慮逐步出售，拉長作戰時間以提高短債殖利率。

IDFC 資產管理有限公司固定收益負責人 Suyash Choudhary 表示，阻升長債殖利率攀高，央行可以使用市場穩定計劃債券吸收流動性，取代購買長債。

此外，印度央行也可以使用較長期公債的反向回購來吸收流動性，將有助於購買更長期的公債。

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