投資人心驚驚 紫光境外9億美元貸款仍未獲再融資展延

自中國北大方正集團爆出兌付危機後，同樣存在沈重債務負擔的清華大學校企的紫光集團，就一直是境內外投資人擔憂的對象。

新年伊始，受到武漢肺炎疫情以及假期在內的多重因素影響，紫光集團 9 億美元貸款的再融資結案時間繼續延遲，進一步加深了信用市場投資人的憂慮。

公司概況

紫光集團有限公司是中國最著名大學清華大學的下屬企業，控股股東是清華控股，實際控制人為中國教育部，該公司的主要業務為積體電路的設計和研發，在中美貿易戰的背景下，屬於中國政府重點支持之企業。

根據紫光的半年度財報顯示，截至 2019 年 6 月底，公司資產負債率已經從 2016 年末的 59% 攀升至 74% 左右，總資產約人民幣 2741 億元，有息負債人民幣 1656 億元，其中一年內到期的有息債務餘額約人民幣 581 億元。

且半年報亦顯示紫光的獲利狀況正持續惡化，近幾年來的淨利是逐年遞減甚至出現大虧，如 2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月公司歸屬於母公司所有者的淨利，分別報人民幣 10.61 億元、-6.31 億元和 -31.96 億元。

公司近況

此前 2019 年 11 月初，在紫光集團美元債劇烈波動之際，瑞士信貸北亞區貸款負責人曾表示，預計紫光會在 2019 年年內「順利完成」對兩筆境外銀團貸款展期 18 個月，不過，三個多月過去了，貸款展延計畫卻一波三折，至今未落地。

至 11 月底時，紫光集團同意為其中一筆貸款的修改和延期安排提供擔保，而不是此前的維護支持協議 (Keepwell agreement)，顯示銀行團已要求更高的信用保障措施。

時至 2020 年 2 月中旬，紫光集團發言人表示，公司 9 億美元貸款的債務再融資結案時間出現延遲，部分原因是武漢肺炎疫情和近期的年節假日所致。

此外，紫光集團一方面在爭取更多的銀行信貸支持，同時也在不斷推進資產處置、為旗下子公司引入外部資本，此前有外媒報導稱，紫光已從北京銀行獲得人民幣 100 億元的授信額度用作一般企業用途，公司還計畫出讓包括紫光展銳部分股權等。

在中國信用債違約依舊頻發之際，債市投資人對紫光集團信用風險擔憂仍未緩解，在本週紫光確認美元貸款再融資延遲後，紫光集團 2021 年到期、票面利率 4.75% 的美元債價格大跌至 12 月中旬以來新低，目前這檔債券的買價殖利率是高達 28.5%。

機構關注

紫光集團也早已從去年竟開始尋求新的美元貸款，主要目的是為了再融資，其中包括用於償還附屬公司 Unis Technology Innovation and Development 借的 7.01 億美元貸款，該貸款將於 2020 年 3 月到期。

紫光公司表示，目前正在與金融機構進行磋商，但如果新貸款安排無法按時完成，公司也有備選計畫和充足的資金。

此外，彭博數據顯示，3 月份，紫光集團境內還將面臨人民幣 37 億元債券「17 紫光 02」的到期兌付以及人民幣 34 億元「17 紫光 01」、人民幣 12 億元「18 紫光 01」的投資者回售選擇權，另還有多檔債券將付息。

評級情況

紫光集團獲得境內評級公司中誠信證券評估的 AAA 主體評級 / 展望穩定，雖然公司在海外市場有美元債發行，但未獲得三大國際評級機構評級。

中誠信證評在去年中期的一份評級報告表示，紫光集團業務規模不斷擴張、備用流動性依然充足，但也關注到公司資本支出壓力、商譽減值風險和資產負債水平上升較快等負面因子。

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