疫情隔離 中國債匯市交易量暴降

受到武漢肺炎疫情影響,投資者押注中國經濟成長進一步放緩及貨幣政策放鬆,中國長期債券殖利率已跌到 3 年多來低檔區,匯市和債市的交易量同時大減,春節假期後開市的第一周,人民幣日均交易量減少一半,債券的日均交易量僅有 12 個月的日均交易量的三分之一。

近期中國匯市、債市交易量低,意味著一旦疫情放緩,會有更多交易員返回工作,交易量將再增加,同時,這也意味著,在岸人民幣與離岸人民幣之間的正常套利機制將在一段時間內效率較低,使得離岸人民幣更容易受到歐美交易時段投資者情緒變化的影響。

澳盛銀行亞洲研究主管 Khoon Goh 表示,大部分疫區的企業仍處於關閉狀態,並致力於完全復工,值此之際,還無法正常進出貨;由於商業銀行和機構投資者是外匯和債券市場的最大參與者,也無法正常進行正常交易,其中外匯交易量僅佔一半,跌至 2018 年 3 月以來的最低水平,表明並未反映出真正的交易行情。

為了控制疫情對經濟所造成的影響,中國人民銀行上周宣佈 1.2 兆人民幣的公開市場逆回購操作,以確保金融體系充足的流動性,並下調短期融資成本。北外,央行也暗示,若需要時,將會進一步調降企業的中期借款利率。

法國安盛投資管理新興亞洲市場高級經濟學家 Aidan Yao,債券殖利率日漸下降,顯示債券投資者認為未來中國政府還會推出更多寬鬆措施。

至於股市,由於陸股主力是散戶投資者,仍可以通過網路進行交易,陸股在春節假期後第一天交易暴跌,隨後連續上漲,已收復大部分跌幅。

由於債券的交易量低迷,中國十年期公債殖利率一度跌破 2.8%,與殖利率反向連動的十年期公債上周表現為是五年來最佳,而投資銀行則紛紛調降今年第一季和全年中國經濟成長預期。

法國巴黎銀行分析師為,更高的收益將使更多的市場參與者返回,尤其是槓桿債券購買者,目前還未全面返回市場,一旦企業全面復工,債券市場將出現更強勁的買盤。

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