聯準會降息2碼美股仍暴跌 疫情影響會比金融海嘯嚴重？

一場由新冠肺炎引發的經濟巨震正快速席捲全球，2 月最後一周，美股經歷史上最瘋狂的震盪，3 月 3 日，聯準會無預警宣布降息 2 碼；另一端的歐洲，義大利疫情快速惡化，德國將成歐陸經濟重災區；在亞洲，全球第 2 大經濟體中國復工依舊遲緩，市場日益憂慮韓國恐成第 2 個武漢。

《今周刊》報導指出，1 月底以來，道瓊指數除了在武漢封城的當周下跌 2.5%，其餘時間大致踩著「進兩步、退一步」的恰恰節奏，期間還曾在 2 月 12 日改寫歷史新高。然而在 2 月最後一周，道瓊下跌近 3600 點，跌幅超過 12%，這是 2008 年金融海嘯以來美股表現最慘烈的一周，原本不甩疫情跳恰恰的美股，不是亂了腳步，而是瞬間撲倒。

另一方面，象徵市場承受風險意願的美國 10 年期公債殖利率也創史上最低，令人想起 2 月 21 日德國知名經濟智庫 IfW 所長費爾伯邁爾（Gabriel Felbermayr）的警告：疫情造成的威脅，可能已讓世界經濟走進「雷曼時刻」。這是 2008 年金融海嘯等級的經濟挑戰。

瞬間覺醒的下一步，是行動。3 月 1 日，趕在美股「最慘一周」後第 1 個交易日之前，堪比當年金融海嘯後各國央行「聯手救市」的戲碼也出現了。歐洲央行總裁拉加德、日本央行總裁黑田東彥及英國央行，皆表態將採取適當措施維護金融市場。而「股市強心針」效應果然讓 3 月 2 日的美股瘋狂反彈，道瓊指數上漲近 1300 點。

美東時間 3 月 3 日上午 10 點，美股開盤後的 30 分鐘，道瓊指數在前日電擊式反彈之後又見疲態，像是容不下一絲風險似的，聯準會出手了。「美國經濟基本面維持強健，然而，疫情對經濟活動的風險正在擴大…。」聯準會一紙聲明震撼全球金融市場，聯邦公開市場委員會決議，降息 0.5 個百分點（兩碼）！

對於金融市場，無預警降息兩碼絕對是一劑超級猛藥，但在第一時間，華爾街人士對這劑猛藥的反應不算太過興奮，《華爾街日報》引用瑞銀財富管理部門主管的說法指出，聯準會幫我們買了一些時間，但波動風險仍高，畢竟疫情對經濟的衝擊存在太多不確定性。

儘管降息 2 碼，3 日美國股市仍然不買單，4 大指數同步走低，道瓊工業指數重挫 785 點、2.94%，收在 25917 點，上下震盪高達 1378 點，市場可說洗了一場三溫暖。

《今周刊》報導指出，在經濟學者眼裡，降息的確不見得就能代表危機化解，關鍵除了目前全球已處超低利率，各國降息空間無法與當年相提並論外，更在於這場疫情的影響，終究與金融海嘯有結構性的不同。

美國知名資產管理公司 Nuveen 的首席經濟學家稍早前表示，財政政策或貨幣政策的刺激，只能恢復需求面，但肺炎疫情對經濟的衝擊不只需求減少，更是供給的斷鏈，這很難靠刺激政策獲得解決。更有學者打趣說，降息可以刺激消費意願，但商店的架上沒有貨、電影院關閉，你又該如何消費？

對於經濟問題，總能一針見血直指核心的英國《金融時報》首席評論員馬丁．沃夫，2 月下旬肺炎疫情「洲際擴散」後，提出了非常精準的噩夢情節描述，「當一個病毒是『在你知道自己得病前，你就能傳染給別人』時，除非世界上的每一個人都忽然停止移動，否則，病毒理當繼續擴散。」

《今周刊》報導指出，投資銀行的分析報告不能有太多模糊空間，近來美股的暴跌暴漲，相當程度是跟隨華爾街投行龍頭高盛的報告結論而走，3 月 1 日，高盛發表報告，預言聯準會最慢在 3 月 18 日之前就會降息 2 碼，這份報告，成為隔日激勵股市暴漲的要角之一。

但在 2 月 27 日美股暴跌近 1200 點的前夕，殺手之一同樣也是高盛。當天凌晨兩點，這家投行終於把疫情對美國經濟的整體衝擊具體量化，強調「美國企業的每股盈餘，今年零成長」。高盛在報告中指出 3 面向，包括企業面對疫情不確定性的信心衝擊、中國第 1 季「經濟活動暫停」超過預期導致美國出口減少，與中國供應斷鏈導致美國出貨不順等。

2 月底的中國，疫情似乎漸有改善，但隨著各家機構盤點武漢封城以來的經濟狀況，據此推演出更新版的衝擊評估研究報告，一篇一篇揭開的，卻又是另外一番超過原本預期的衝擊劇本。