美股崩跌禍首直指聯準會 流動性陷阱憂慮才是引爆點

上週美國聯準會 (Fed) 宣布 6 月利率決議後，引發美股全線重挫，今 (15) 日在《鉅亨看世界》直播節目當中，國際中心資深召集人許光吟 (Allen) 指出，儘管市場直指 Fed 對於未來景氣悲觀造成美股大跌，但事實上，Fed 不願意擴大寬鬆，引爆市場的「流動性陷阱」擔憂，似乎才是主因。

根據 Fed 經濟預測報告，Allen 說明，2020 年美國經濟成長估值為 -6.5%，2021 及 2022 年則為 5.0%、3.5%，顯示下半年經濟將呈現溫和復甦。不過，2020 年 PCE 通膨率 (個人消費支出物價指數) 估值為 0.8%，2021 及 2022 年為預估為 1.6%、1.7%，凸顯出 Fed 對於達成目標值 2% 完全沒有信心，也代表 Fed 可能陷入沒有辦法升息的流動性陷阱當中。

流動性陷阱 (liquidity trap) 是英國經濟學家凱因斯提出的概念，又稱凱因斯陷阱，是指貨幣政策完全無法達到刺激經濟作用，無論是降低利率或增加貨幣供應量都無效。

外界好奇為何 Fed 看到了流動性陷阱，卻不願意擴大寬鬆，甚至「拴緊 QE 的水龍頭」減少購債規模？Allen 指出，事實上，Fed 是想等待財政政策發酵，包括挹注中小企業、發現金給全民等措施，而不是透過過度的貨幣政策來干預，但市場對於財政政策能有多少幫助仍感到憂慮。

至於美股方面，Allen 表示，以技術面來看，道瓊上週四重挫逾 1800 點，留下一根長黑及跳空缺口，雖然上週五多頭守住月線，但今日道瓊期貨電子盤跌逾 900 點，預期美股仍將呈現崩盤狀態，下一個支撐點落在季線約 23770 點的位置，如果投資人想進行第一波承接，季線可能將是多頭的防守點。

Allen 進一步指出，S&P 500 預估本益比已達嚴重過熱的 22 倍水準，因此，美股修正讓基本面跟上，對於多頭格局將有正向幫助，Allen 保持樂觀看法，「若不修正反而有泡沫化疑慮」。

展望美股後市，Allen 認為，未來多頭格局仍未改變，除了透過技術線觀察是否跌破季線，提醒投資人，最重要的就是要參考美股的本益比與過去 10 年相較落在什麼位置，必須用低本益比來保護投資風險，這才是比較妥當的進場策略。