〈分析〉比市場預期更悲觀！高盛估美股Q2 EPS年減60%

高盛集團發表最新報告，對今年第 2 季美國企業收益表現，明顯更為悲觀。高盛首席股票策略師 David Kostin 領導的團隊警告，即將公布的盈餘現實，將比悲觀者的預期還要醜陋得多。

市場共識認為，標普 500 成份股第 2 季的每股純益 (EPS) 將下降 44%，這已經很差，但高盛的預測是下降 60%，將是自金融危機以來最糟糕的表現。

根據當前市場共識，預計標普 500 成份股的營收成長下滑 12%，淨利潤率將收縮 400 個基點至 6.8%，如果依此計算，EPS 為 44% 的降幅。

高盛指出，由於油價的急跌與防疫措施的直接影響，預計能源和非必需消費品將在本季見到虧損。銀行業必須預做因應，因此會在預期破產和不良貸款激增之前增加儲備，因此財務業績也將較弱。

高盛認為，第 2 季的獲利結果將比預期差。高盛編製的美國當前活動指數 (US Current Activity Indicator)，預測第 2 季是 -12%，由此推算出來的 EPS，為年減 60%。

Kostin 等策略師指出，企業實際上繳出的第 2 季成績，不是接下來財報季最重要的事。關鍵是疫情又有升溫現象，假設企業不會連續 2 季取消財測，那麼各企業如何看待收益的未來路徑，就非常重要。

高盛還寫道，投資人可能會透過總體財報的表象，更好地了解停工對獲利的影響、以及隨著世界重新開放經濟，利潤將能以多快速度恢復。

對明後年預估較優

基本上，高盛雖然對第 2 季更為悲觀，但對明後年的表現預估，反而高於市場共識。與此同時，他們也上調今年一整年的預期。

高盛指出，2020 年獲利下滑的更多原因不是營收減少，而是利潤下降，因為安全重新營業造成了成本的增加。

高盛的基準預測是，2020 年每股純益 115 美元，高於此前預計的 110 美元。高盛將 2021 年收益預期維持在 170 美元，比 2019 年已實現水準高出 4%，並預計 2022 年每股純益將為 188 美元。

高盛重申，11 月的美國大選可能會給收益帶來額外的不確定性。民主黨候選人拜登的稅務政策，可能造成 2021 年的 EPS，由原先預估的 170 美元降至 150 美元。