類股輪動？華爾街擔心價值股漲勢難以為繼

華爾街大銀行擔心，價值股漲勢可能無以為繼，在沒有經濟復甦和更高利率的支撐下，當前的類股輪動或許只是另一個虛假的曙光。

針對價值型股票的多空策略交出 6 月以來最佳三天表現，小型股為主的 Russell 2000 指數持續上漲，相對標普 500 指數的表現是兩個月來最佳，航空、飯店和郵輪等疫情期間跌最深的類股則跑贏大型科技股。

這些股票在刺激措施和疫苗期待當中上漲，重新點燃有關類股輪動的辯論。摩根大通 (小摩) 把這波走勢稱為「價值股的戰略性反彈」，這些表現落後的股票以及防禦型股票之間的估值差距，已經達到歷史最高水準。

摩根大通和 Sanford C. Bernstein 一樣，認為投資人沒有理由期待這些股票繼續強力反彈。

Mislav Matejka 在內的小摩分析師說：「今年的市場領導者將是成長股和防禦型股票，不管在市場拋售還是後續的反彈當中都是如此。」

小摩認為，類股輪動之所以無法延續，主因是中國不願推動拼的刺激措施、全球貿易仍充滿不確定性，以及美元不會進一步大幅貶值。

DataTrek Research 聯合創辦人 Nicholas Colas 和 Jessica Rabe 說：「讓小型股保持走勢的因素，是真正的景氣復甦。」

一般而言，價值股和小型股和景氣循環扣連，因此通常在殖利率曲線陡峭、經濟預期好轉的時候，有較好的表現。這個論點雖然有些爭議，卻是華爾街策略師普遍援引的經驗法則。

Berstein 表示，價值股漲勢要延續下去，要件是殖利率曲線趨於陡峭，但由於聯準會 (Fed) 政策立場超鴿派政策、長期通膨預期依然低迷，曲線要陡峭恐怕還要一段時間。

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