經濟內循環 中國股市走自己路
先前漲幅較大的特斯拉與 ZOOM 等飆股漲多拉回，拖累整體科技類股與美國股市。過快過猛的跌勢，加上逼近的總統選舉，美國股市短期充滿不確定性。而與美國股市關聯程度低，且常常走自己路的中國股市，有機會再度脫穎而出。
1. 美股大跌不等於中國股市大跌
從 2 月高點到 3 月 23 日，美國股市下跌近 34%，歐洲與日本股市也分別下跌 35.4% 與 27.8%。但同期間中國股市只下跌 10.6%，中國股市是否真的較抗跌？從 1991 年以來，美國股市從近三個月高點下跌超過 20% 次數共 20 次，而美國股市平均跌幅為 27.4%，歐洲、日本與整體已開發國家股市平均跌幅與美股跌幅很相似。中國股市則以 18% 的平均跌幅，遠優於已開發國家股市，也驗證美股大跌不代表中國股市一定也會大跌。
2. 與各國脫鉤，中國股市走自己路
必須提醒的是當美國大跌近 30% 時，中國股市只跌不到 20%，不代表中國股市不會大跌。此一現象只說明中國股市與美國股市各有自己漲跌原因，就算美國股市漲過頭出現修正，有自身題材支持的中國股市還可能繼續上漲。從 1991 年以來，中國股市與各國股市間相關係數介於印度的 0.06 至俄羅斯的 0.23，中國股市與美國股市間相關係數僅 0.12，也說明了為何兩者會各走各的路。
3. 降低對美國依賴，中國強調經濟內循環
中國從 2001 年加入世界貿易組織後，受到全球化與自由貿易幫助，中國與全球經濟關聯程度便不斷提高。2001 年後，中國股市與全球主要國家股市間相關係數確實有所提高，以美國為例，中國與美國股市相關係數升高至 0.33。但隨著川普當選、美中貿易關係惡化，中國國家主席習近平於今年 5 月人大會議期間提倡國內大循環，中國融入世界貿易體系的黃金時光應已告終。從 2018 年以來，無論是美國佔中國出口比重，或是中國佔美國進口比重都有所降低，未來此趨勢延續機率高，中國股市與美國或其他主要國家股市相關係數將下滑，中國股市反倒成為分散配置的好選擇。
鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
不猜贏家，同時佈局美國與中國基金
歐巴馬於總統任期後段便將目光轉回亞洲，美國與中國間對抗局勢是持續進行式，就算拜登當選總統也難快速結束。預料未來美國與中國都將建構自身的科技與經濟生態圈，與其猜測誰會勝出，不如同時投資美國與中國股市，避免猜錯的風險。
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