〈觀察〉銀行資金滿手、中小企業快餓死 直接金融頻創低的危機

工總多次呼籲政府應拉高直接金融比重，日前更建議建議應讓直接金融比重與世界接軌，且希望直接金融比重可提高至 50% 以上。今 (2020) 年的疫情，更突顯我國過度傾斜向間接金融所造成的籌資不正常、不健康現象，台灣中小企業面臨資金告急，甚至有些「慘業」出現倒閉潮，即使銀行滿手現金的爛頭寸，但因為風控為由，中小企業要借錢就是困難，在直接金融比重頻頻創低下，中小企業資金籌措陷入困境。

工總指出，這次疫情紓困，美國聯準會 (Fed) 只要透過無限量的運用量化寬鬆 (QE) 政策，即藉由收購政府、民間債券，甚至到收購垃圾債評級的公司債，便可以提供企業足夠的流動性資金，就是因為美國的直接金融佔 87%，不像台灣是間接金融比重占到約 82%，導致政府無法走 QE 購債模式，必須請銀行協助紓困，提供企業流動性資金。

但是，大型企業與中小企業在銀行的資金融通管道落差有多大，可以從今年央行啟動中小企業 2000 億元紓困方案時，總裁楊金龍罕見具名寫信致各家銀行的「花絮」看出一二，楊金龍信中寫道「至盼各銀行配合政府紓困政策，充分發揮金融中介功能，善盡社會責任……。」還在信中自謙「後學」，再三拜託銀行配合央行對中小企業 2000 億元的融通政策，信末還不忘提醒，「並轉知貴屬同仁落實執行，無任感禱！」因為楊金龍深知，即使政策下指導棋，中小企業因為與銀行往來不夠深化，融資就是困難。

台灣的直接金融從 2003 年的 26%，一路下滑到 2019 年的 17.71%，台灣直接金融比重一直縮小的現象，不僅是反映了台灣許多上市公司股票能量不足外，也顯示台灣資本市場萎縮，企業透過股市增資、債市籌資的意願降低。

相較於其他國家，除了美國直接金融佔 87% 外，鄰近的新加坡是 59%、香港是 70%，韓國也有 58%，全都遠高於我國。

台灣直接金融的比重頻頻滑落，加上在新冠肺炎後，存放款利差縮小，銀行貸款的態度又更保守，對中小企業來說，想爭取貸款更是相對困難，據統計，全台中小企業數 146 萬家中，有 87%、近 130 萬家都沒跟銀行往來，就算有與銀行往來，政府也僅能啟動降息及紓困，以利銀行調息或延展還貸，整體來說，中小企業的融資就是困難重重，而中小企業是創造台灣經濟奇蹟重要角色，因此拉升直接金融的比重就很重要。

金融業者表示，今年的疫情讓許多公司不易恢復原先的營運表現，也讓今年 IPO 變得相對困難，台灣或可在此刻學習瑞士或盧森堡交易所，讓新的金融商品 IPO、或讓私募商品掛牌。目前證期局已開放券商直接承作私募股權基金的業務，接下來建議 REITs 這一類屬於不動產證券化的商品，或可讓國家基礎建設、高鐵等試行以私募方式再推展至 IPO，藉由優化 IPO，有助提高直接金融比重。

不僅如此，金管會日前啟動資本市場三年大計，內容除了優化 IPO，還將設置新創業者掛牌的創新板、債券的永續板等，就是希望藉此提升直接金融的占比，讓台灣資本市場有更好的表現、挹注經濟更好的動能。