〈觀察〉外資撤出為什麼台幣仍強？經常帳透露台幣結構轉變

外資今 (2020) 年以來大舉撤出，新台幣為什麼依舊是最強亞幣備受外界關注，主要是經常帳大幅順差超過金融帳流出，資金流入不再是純粹的投資熱錢，買進台幣的力道鎖定的是經濟基本面，此也透露出台幣結構正逐步轉變。

今年以來至 10/16，外資賣超台股 6674 億元，創歷史賣超紀錄，外資不僅大賣台股，匯出金額也不手軟，據金管會統計，累計前 9 月，外資淨匯出達 175.2 億美元，換算已突破新台幣 5000 億元大關、達 5074 億元。

就算資金大匯出，新台幣還是強升不停，今年 3 月中，新台幣 30.5 元可以換到一美元，但是今 (19) 日盤中，新台幣一度再強升 2.78 角，新台幣匯價已衝高到 28.701 元的價位，為亞洲最強勢貨幣。

台灣幣值正在水漲船高，央行總裁楊金龍日前罕見地直指新台幣匯價 28 元恐成為新常態；元大寶華綜經院院長梁國源甚至預期，到了明年第二季，新台幣平均匯價可能會升值到 28 初頭。

市場上有一聲浪開始想起 1986 年間，在美國強大壓力下，新台幣兌美元匯價從 40：1 一路衝到 25：1，由於台灣產業結構以中小企業為主，為了給中小企業喘息的空間，當時出身央行的行政院長俞國華，在與美方斡旋的過程中，堅持以時間換取空間，讓那一段新台幣升值路走了近兩年之久。

進一步觀察今年疫情爆發以來的匯市表現，市場上許多聲音認為與 30 多年前似曾相似，很多調研機構、甚至楊金龍都定調新台幣升值的趨勢在一年內都不會變，央行只能努力保持緩升的基調。

新台幣除了因國際美元偏弱而自然走升，台灣的防疫措施好，經濟基本面條件也提供了新台幣強力的支撐，這可以從經常帳大幅順差超過金融帳流出窺見一二。

經常帳是統計對外商品及服務等的貿易交易，金融帳是指國外資金的證券投資及其他投資。據統計，截至今年上半年，經常帳順差擴增至 217.7 億美元，金融帳則連續 40 季淨流出，續創史上最長淨流出紀錄。

經常帳的順差擴張主要是商品貿易順差，而據央行官員說法，是因為台灣半導體產業競爭力太強，且疫情期間經濟維持正成長，加上台商資金回流都加速了經常帳的順差；在在可見此波台幣的升值，是由經濟基本面強力支撐，與資金熱錢炒匯炒出來的顯然不同。

因此央行也無法逆勢而為，每天尾盤的調節不是要阻升，只希望即便升值，也是漸進有序、緩慢升值，新台幣結構因台灣經濟基本面強勁下，幣值進一步長大的趨勢或許在這一兩年將難以阻擋。