美股漲勢能否延續？美債殖利率攀高已讓一些投資人戒備

疫苗樂觀消息帶動美股本周上漲，標普 500 指數創新高，但在美債殖利率攀抵多年之際，一些投資人開始擔心這將拖累美股漲勢延續。

美國 10 年期公債殖利率過去一周曾攀抵 0.97%，為七個月高點，市場樂觀預期，輝瑞 (PFE-US) 和 BioNTech 研發的新冠疫苗初步顯示保護效力達九成、取得重大科學進展，將帶動經濟成長，鼓勵資人押注殖利率將上揚。

Refinitiv 資料顯示，和歷史水準相比，美債殖利率仍處於歷史低谷，不只比 1 月水準低了足足 1 個百分點，也遠低於五年平均值 2.05%。

但疫苗樂觀消息帶動美債殖利率攀高，很可能不利投資人續抱股票；標普 500 指數已自今年低點反彈 58%，持股成本昂貴。

Segall, Bryant & Hamill 投資長 Ralph Segall 說：「假如成長股表現優於所有人所料，壞消息將是聯準會 (Fed) 對殖利率曲線的掌控程度或許會下降。這很可能讓股市漲勢暫停。」

高盛本周預測美債殖利率將在明年底前攀升到 1.3%、2022 年進一步提升至 1.7%。高盛也上修標普 500 預測，明年中旬可能漲至 4100 點，距離當前水準還有 16% 上漲空間。

路透報導，分析師大多認為，美債殖利率距離阻礙股市上漲，還有一段路要走。

緩升還是驟升有差別

研究機構 CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall 表示，利率上升大環境中，若美債殖利率還在 3% 以下，標普 500 指數平均一個月能漲 1.37%；等到殖利率突破 3%，平均月漲幅縮水為 0.53%。

Hightower Advisors 首席投資策略師 Stephanie Link 說，殖利率升得多塊也很重要。在經濟復甦前提下，殖利率緩慢上升給企業較多餘裕處理債務或再融資；但假如殖利率大幅彈升，就有可能嚇壞股市。

Segall 說，殖利率上升，今年引領股市漲勢的科技股將首當其衝。當殖利率突破 1.5%，代表經濟成長比大家所想的更好，促使投資人把更多資金投入景氣循環類股，有可能打壓科技股的吸引力。

標普 500 股利收益率仍誘人

分析師表示，目前標普 500 指數成分平均股利收益率為 2.07%，而美債殖利率還不至於讓股市失去魅力。

嘉信投資管理公司主動投資策略投資長 Bill McMahon 說，就算債券殖利率上升，很多投資人還是會被比殖利率高得多的股利收益率吸引，況且投資股票還有從股價獲利的空間。

富國資產管理公司經理人 Margie Patel 說，除非有跡象顯示疫情獲得控制 — 無論是疫苗獲得廣泛使用、還是感染率下滑 — 否則殖利率上升趨勢將難以為繼。