大摩：聯準會恐怕已開始思考如何減縮QE了

聯準會已經開始設想收緊 QE 了嗎？在聯準會公布 12 月 FOMC 議息政策會議紀要後，人們開始出現這樣的聯想。

原因只因為一個字：taper(縮減)。

這個字在 2013-2014 年造成了市場巨大波動，由於預期聯準會緊縮 QE，資金大量由新興市場撤出，返回美國，造成眾多新興市場國家劇烈動盪，貨幣重貶，時時猜測聯準會何時開始減縮 QE 規模。

聯準會在 12 月並沒有真正要改變方向的跡象，但這卻是鮑爾 (Jerome Powell) 任主席以來，會議上首度出現這個關鍵字。

摩根士丹利首席經濟學家 Ellen Zentener 分析，這表明聯準會已經開始設想如何逐漸縮減量化寬鬆政策。

Zentener 指出，由本次會議紀錄，決策者對經濟成長與通膨的中期前景，抱持更為樂觀的態度，決策者贊成目前的政策，但已經開始設想何時以及如何開始逐漸減少資產購買的規模。

這一說法與美國銀行的解讀觀點類似。美國銀行指出，聯準會將在盡可能長的時間內，保持盡可能寬鬆，但在某些時候，市場預計反周期貨幣政策的正統立場將開始，聯準會也將不得不採取行動。

配合最新的政治演進，在民主黨贏得喬治亞州兩席參議員之後，「藍色浪潮」出現，民主黨參議員 Chuck Schumer 相信，2000 美元的刺激支票最終將成為現實。

Zentener 預期，刺激性的財政行動和疫苗分配，將推動今年第 4 季 GDP 成長 6%，遠高於市場普遍預期和預估。聯準會可能從下半年開始考量相關討論，在 12 月的會議上宣布逐漸減少購債，並於 2022 年 1 月展開行動。

據《Zero Hedge》報導指出，前次聯準會嘗試在不引發市場崩潰的情況下逐漸退場，但結果在 2013 年造成災難，債券殖利率在幾周內回落 150 個基點。這次，聯準會的資產負債表已經擴大近 3 倍，如何有序退場明顯將是更艱難的任務。