全球貿易量回升，推動基本金屬、石油等價格走揚。實質資產主要投資之產業包含：能源 (含公用事業與能源)、商品原物料、基礎建設與房地產等。這些產業高度連結通膨，為大宗商品需求與價格上升主要受惠者之一。鋒裕匯理投信表示，面對景氣復甦與通膨增溫，實質資產重回市場焦點，基於兩大亮點推升產業多頭走勢，看旺後市行情。
長期表現來看，實質資產在通貨膨脹期間表現更佳。根據 Bloomberg 統計，從 1997 年至 2020 年來各資產平均年度報酬率，在通膨期間，實質資產相關產業之大宗商品漲幅達 17.74%，優於一般期間的 4.30%；同期美國房地產漲幅為 14.91%，優於一般期間 6.89%；美國能源股票上漲 12.26%，優於一般期間的 5.93% 等。 (見圖一)。
整體而言，實質資產具備兩大長線亮點，首先，政策面利多方面，觀察歐盟等多國政府，為達成減碳或零碳排目標，未來 5 年將大幅提高再生能源相關資本支出，將創造基本金屬需求。加以美國近期的重大財政刺激政策，美國總統拜登除了宣布 1.9 兆美元的紓困方案外，再推出為期八年的 2.25 兆美元基礎建設刺激法案，涵蓋傳統道路、橋樑和機場興建修繕、高速寬頻網路、鉛管等全方位提升全美的基礎建設品質，有利於相關產業長線表現。
同時，觀察美國聯準會 (Fed) 動向，依舊保持鴿派立場，除了利率水準維持不變外，對於通膨率保持更為耐心的態度，並暫時容忍通膨率超過 2%，並現階段維持每月購債計畫，盡全力達到充分就業等目標。在寬鬆貨幣政策續行之下，將支持實質資產的表現。
其次，評價面優勢。根據 Bloomberg 資料，近期大盤評價面極端，相較其他產業，實質資產的評價面仍明顯便宜。觀察各產業本益比與近十年歷史相對位置來看，目前全球股票指數約處於 41.09%，而先前表現強勢的科技業則在 54.23%。而相較之下，實質資產平均僅 20.05%，評價面具吸引力 (註)。
鋒裕匯理資產管理實質多重資產經理團隊分析，隨著全球貿易量回溫，終端需求逐漸回籠，基本金屬等原物料全球庫存下降，推升商品價格。預期多數企業 2021 年之獲利與每股股利均可重回成長軌道。鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金) 配置於再生能源(公用事業)、基礎建設等，具有獲利穩定、資產負債表健康等基本面優勢的類股。此外，這檔基金布局在那些能將較高原物料價格轉嫁給客戶，能確保企業的利潤率的公司。
鋒裕匯理的多重資產團隊總管理資產規模達 3,100 億美元，為全球最大的多重資產管理團隊之一。擁有超過 35 年的多重資產投資歷史。鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金) 前五大資產配置於公用事業、原物料、基礎建設、房地產、能源。主要配置地區在北美、歐洲、新興市場。
註：資料來源：Bloomberg, 資料日期 2021/03/22。為目前本益比介於過去 10 年高低值間之相對值百分位。資產類別使用指數：均使用 MSCI 各產業指數。全球能源 = MSCI World Energy Sector Index ; 全球基礎建設 = MSCI World Infrastructure Net Total Return USD I; 美國 REITs=MSCI US REIT Index ; 全球公用事業 = MSCI World Utilities Sector Index ; 全球不動產 = MSCI World Real Estate Index ; 全球原物料 = MSCI World Materials Sector Index ; 全球股票 = MSCI ACWI Index。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。
鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司 | 台北市信義路 5 段 7 號台北 101 大樓 32 樓之一 | 總機：+886 2 8101 0696
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用及投資風險等已揭露於基金公開說明書或基金簡式公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站 (http://mops.twse.com.tw) 或本公司網站 (https://www.amundi.com.tw) 查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為鋒裕匯理基金及鋒裕匯理長鷹系列基金在臺灣之總代理及投資顧問。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為 Amundi Group 之成員【鋒裕匯理投信獨立經營管理】
