銀行股繳出亮麗財報卻下跌 這3點可能是主因

僅管繳出亮麗的第一季財報，並發表樂觀的財測，但美股銀行股周四 (15 日) 依然下挫，成為標普 500 指數表現最差的類股之一。《Zero Hedge》分析認為，貸款增長緩慢、債券殖利率下滑、銀行股變貴等因素，造成金融股不受青睞。

美股銀行股周四的表現中，美國銀行 (BAC-US) 是最大的輸家之一，收跌 2.86%，花旗銀行 (C-US) 下跌了約 0.5%，抹去了之前的 2.5% 的漲幅。富國銀行 (WFC-US)、摩根大通 (JPM-US)、摩根士丹利 (MS-US) 則歷經盤中下跌之後，尾盤轉為收漲。

《Zero Hedge》分析認為，3 個主要原因造成了銀行股的災情：

一、貸款增長非常緩慢

這在美國銀行尤為明顯，其消費者銀行部門的存款大增 25%，至 9240 億美元，而貸款則下降 8%，至 2910 億美元，這使得美銀的淨利息收入下降 16%，至 102 億美元。

彭博行業研究分析師 Alison Williams 表示，像所有銀行一樣，美國銀行正在等待貸款增長，但這一季表現不佳。

二、債券殖利率呈曲線式下跌

10 年期美債殖利率本周下跌了 15 個基點，打擊銀行業的利息收入，並使 KBW 銀行指數整體跌 2.3%。

美債殖利率突然攀高，部分原因在於日本投資者轉賣為買，在 2 月大幅拋售海外債券後，在新財年到來之際，轉為購入美國公債。

此外，野村證券的量化專家 Masanri Takada 指出，全球宏觀避險基金 CTA 的短期投資者，已經明顯地退出了美債的空頭部位，同時可能轉為多頭。

野村模型顯示，自 1 月份以來，CTA 基金積累的空頭在 10 年期美債殖利率約為 1.47% 的水準上達到平衡，因此在近期獲利了結。

三、銀行股長期價值減弱

標普 500 銀行股 12 個月預估本益比為 13，已經從去年的峰值 16 以上回落，但仍高於 11.8 的 5 年平均水準。此外，行業觀察家更喜歡使用的 12 個月遠期股價淨值比 (P/B)，已經來到約 1.26，也高於約 1.12 的平均水準。

彭博行業研究分析師 Heather Burke 指出，儘管銀行股的價格不像科技股那麼泡沫，但也已經漲多變貴，已經高於市場定價，使得他們即使繳出超水準的獲利，表現仍然令人失望。

Burke 認為，這種情況可能擴展到整體價值股，在先前表現過熱之後，成為賣出的標的。