伊爾艾朗向Fed喊話：別自我設限 現在就先小幅度縮減購債

市場預料美國聯準會 (Fed)6 月會議將保持寬鬆不變，並高度關注是否會提及縮減購債的時間表。彭博專欄作家伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 表示，市場已經出現一些涉險行為，代表金融情勢極度寬鬆，Fed 現在就應該小幅度縮減購債，如果被自己的政策限制住，等得愈久，到時候貿然緊縮的風險愈大。

Fed 將在台灣周四清晨宣布決議，在多項通膨指標升溫、但仍有數百萬人無法回到勞動力市場的情況下，主席鮑爾面臨一場棘手的會議。Fed 目前認為通膨受到暫時性因素影響，並預測復甦將放緩，但近來內部陸續傳出雜音，認為美國經濟復甦速度和通膨反彈力道，可能已經超乎預期。

伊爾艾朗說，Fed 正被自己 2019 年新採用的政策框架限制住，這種依照結果決定的政策正在提高經濟和金融風險，需要立即採取行動加以解決。

Fed 決定貨幣政策的依據從預測改為結果論，給自己一個緩慢而有秩序的政策過渡期。因此伊爾艾朗預料，一些專家認為 Fed 最快在 8 月底傑克森洞 (傑克森霍爾，Jackson Hole) 央行年會之後就暗示政策的情況，可能不會發生。

為了避免 2013 年「縮減恐慌」(taper tantrum)，以及 2018 年底到 2019 年初尷尬的 180 度政策翻盤，伊爾艾朗認為，Fed 可能會花上好幾個月討論如何縮減購債 (taper)，接著 2022 年再花費好幾個月的時間慢慢縮減，然後在 2023 年和 2024 年進入非常緩慢的升息周期。

但伊爾艾朗警告，美國通膨展望已經轉趨火熱，需要 Fed 加快緊縮的時間表。

最新數據顯示，美國 5 月 CPI 出現 13 年來最大增幅，美國和中國的 PPI 增幅也遠大於市場預期。愈來愈多企業擔心缺工、供應鏈中斷、物流和庫存管理問題，會比現在預想拖得更久。

一些公司為了留才提供加薪和獎勵措施，意味著企業轉嫁價格的壓力龐大，尤其是那些在疫情期間掌握更大定價權力的公司，可能助長物價上漲趨勢。

因此伊爾艾朗主張，身為全球權力最大的央行，Fed 現在就應該採取行動，開始小幅度縮減購債規模，藉此預告未來 12 個月的縮減購債和之後的利率正常化。

他表示，當前金融情勢極為寬鬆，甚至鼓勵一些不負責任的涉險行為，更強化 Fed 收緊銀根的必要性。

伊爾艾朗警告，Fed 拖延時間愈長，到時候被迫採下剎車的威脅就愈大，反而造成更大的經濟衰退和金融不穩定風險。這不只威脅經濟和社會福祉，還會讓拜登政府難以推動經濟改革，甚至對其他開發中國家造成外溢效應。

他說：「除非 Fed 在未來幾個月發出加速訊號，否則此刻很可能是暴風雨前的寧靜。」

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