[股海大丈夫] 外資為何連續降評記憶體?專家這樣解讀

<記憶體族群動向>

記憶體族群繼上週美銀證券，以傳統型低密度 DRAM 現貨價 5 月中已現下跌轉折為由降評後，今日 (8/12) 大摩也出具報告跟進，看壞記憶體產業接下來的成長動能，特別是利基型記憶體，一口氣將南亞科、旺宏、華邦電的評等砍至中立，僅維持對兆易創新的加碼評等，但針對純 Nor flash 族群則是相對看好，原因在於預期下半年來自中國的產能將縮減，並且就需求面來看，來自 PC 的結構性需求成長也將持續至下半年，因此 Nor flash 報價在 Q4 並不會見到明顯衰退。

下表是，台灣各大記憶體廠的股價及近日漲跌幅，在記憶體產業中，現貨報價是整體產業景氣的領先指標，因此若觀察以現貨報價為主的記憶體模組廠 #威剛 (3260-TW)、# 十銓 (4967-TW)、# 群聯 (8299-TW)、# 宇瞻 (8271-TW) 等，即可發現記憶體模組廠是整體產業中跌幅最大的，而這也反映記憶體的趨勢確實有雜音出現，而記憶體 IC 設計的 #晶豪科 (3006-TW)、鈺創 (5351-TW) 以及 NorFlash 的華邦電跌幅也非常慘重，而這主要是受到利基型記憶體現貨報價下跌影響。

<記憶體大廠法說會彙整>

<威剛>

記憶體模組大廠威剛（3260-TW），7 月合併營收 32.68 億元，月減 3.5%，年增 20.3%，主要是受到電源管理 IC、音源編碼 IC、石英元件等零組件缺料影響，威剛預期至 9～10 月之間將見明顯紓解。對於下半年 DRAM 市況維持樂觀看法，伺服器、5G 基礎建設、車用電子等新應用對 NAND Flash 及 DRAM 位元消耗量持續增加，所以到明年第一季前，需求都不見衰退年，但年底開始會逐漸量產 DDR5 製程，對於 DRAM 產能將是一大挑戰。

<華邦電>

記憶體製造廠華邦電 (2344-TW) 董事長焦佑鈞表示，第 3 季仍舊是供不應求，且預期第 4 季也不會太差，但疫情仍然是最大的不確定因素，對於大陸競爭者的崛起，華邦電的對策就是開發更好產品、技術，並讓經營更有效率，在利基型 DRAM 方面持續開發先進製程，因應更大容量或更高規格產品發展。編碼快閃記憶體（Flash）方面，因駭客的攻擊增多，相關保護能力需求提升。

<晶豪科>

DRAM 記憶體 IC 設計大廠晶豪科 (3006-TW)，第二季 EPS4.62，利潤比率三率三升，上半年合併盈餘 6.92 元，而 7 月營收日前也陸續公布，7 月合併營收為 21.7 億元，月增 4.4%，年增 84.17%，基本面表現非常亮眼，但股價卻絲毫沒有起色，晶豪科主攻利基型記憶體 IC 設計，約七成都是走合約市場，議價方式是每季跟客戶談一次價格，針對第四季合約價有轉折疑慮，晶豪科表示目前客戶需求仍大於供給，且上游晶圓成本也未降，對後市持正面看法，而 Q4 合約報價則會在 9 月與客戶洽談。

<宇瞻>

記憶體模組廠宇瞻 (8271-TW)，Q2 EPS 1.68 元，月增 36.59%，年增 194.74%，創下單季歷史新高，昨日 (8/11) 宇瞻受邀參加法人說明會，宇瞻總經理張家騉表示，記憶體產業下半年仍看多，但缺料問題會是變數，在 DRAM 合約市場方面，第 3 季整體 DRAM 合約價還是往上漲，只是拉貨需求不如第 2 季強勁，而第四季因安全庫存儲備較高，加上疫情等不確定因素，市場看法分歧。

綜合以上各大記憶體廠對下半年景氣展望，可發現對於第三季的供需狀況，皆表示仍然是供不應求，而合約價也仍是上漲，但漲幅並不會像第二季如此兇猛，而第四的供需情況，各大記憶體廠回答都較為曖昧，如華邦電對第四季的評價為” 第 3 季仍舊是供不應求，預期第 4 季也不會太差”，而宇瞻則是表示市場看法分歧，無法準確評斷，由此就可看出，其實台灣各大記憶體廠對未來展望其實已經轉趨保守，至於記憶體族群後續如何發展，我覺得首先要關注模組廠 #宇瞻、# 十銓、# 群聯是否止跌，至於 #威剛，則是因為多次公告取得或處分航運股票，與航運走勢有一定連動，所以不列入觀察指標。更多個股分析以及盤中即時資訊請點擊以下連結加入觀看↓↓↓。
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