美國經濟增速出現減緩跡象，加上市場對通膨擔憂緩解，使得美國 10 年期公債殖利率持續下滑，7 月份投資級與高收益 ESG 債券 * 普遍上揚。此外，股市持續創高、投資風格輪動，科技股和景氣循環類股互有表現，亦帶動 ESG 股市 ** 整體收漲。
柏瑞投信 2021 年 7 月「洞悉 ESG」報告指出，美國 Q2 經濟成長雖遜於預期，但由於低基期效應，目前市場預估 Q3 GDP 季增年率可達 7.1%，不過 Delta 變種病毒造成疫情升溫、通膨壓力和供應鏈中斷持續，仍將干擾復甦動能。儘管多空消息參半，壓抑投資氛圍，但 ESG 債市卻逆勢吸睛。根據 EPFR 統計，今年截至 8 月 6 日，ESG 債的資金淨流入已成長達 66%。
永續投資當道 ESG 債市更受關注
柏瑞投信表示，受惠於永續投資大潮，即使市場存有利率走升的擔憂，但保守穩健的債券投資需求仍在、且大多流入具有永續標章的債券標的。根據晨星分析，儘管全球對於 ESG 債券基金的需求顯著快速成長，但目前 ESG 債券基金的規模，僅占整體永續投資基金規模的 1/5，顯示 ESG 債券基金市場仍有龐大成長潛力。
另方面，根據 Bloomberg 統計，7 月份 ESG 債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示超寬鬆環境仍有利於企業基本面的改善。此外，7 月全球 ESG 投資級企業債指數的未償金額僅小幅成長，然而全球 ESG 高收益債券指數的未償金額及債券檔數的增幅，卻恢復到今年 4 月時的高水準，顯示在面對利率逐步走升的預期下，投資級企業發債的急迫性相對低於高收益債。
柏瑞 ESG 量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人施宜君表示，市場對通膨消息的反應持續鈍化，Delta 疫情的不確定再起，避險情緒壓抑美國 10 年期公債殖利率下探。不過，歐美企業的業績表現優於預期，帶動歐美企業債的表現。由於美國公債殖利率走勢相對築穩，7 月份 ESG 債券 ETF 亦持續吸引資金流入。
施宜君指出，7 月份全球 ESG 企業債及高收益債的信用利差呈現小幅擴大，不過全球仍處於貨幣寬鬆環境，以及未來企業財務基本面料將隨總體經濟復甦而改善，預期信用利差尚有收斂空間。在基金操作策略上，依據柏瑞量化債券模型的配置，7 月份產業配置偏好原物料、能源與銀行等，並維持投組的存續期間於較長的水準。
在 ESG 股市方面，柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人江仲弘表示，市場預期企業財報第二季轉佳，量化模型顯示市場風險偏好仍樂觀，受惠於景氣持續復甦，循環性產業獲利將轉虧為盈。但由於今年以來漲幅相對強勁，預期市場焦點將轉向科技等成長類股，而類股輪動有助於整體股市偏多行情。不過，基金投組配置仍將隨市況而作調整，並須留意 ESG 股債市場仍有波動風險。
表一、2021 年 7 月「洞悉 ESG」報告觀察面向之說明
* 投資級 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球企業債券社會責任指數 (投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數 (投資等級)。高收益 ESG 債券指的是彭博巴克萊 MSCI 全球高收益債券社會責任指數。本文所提及 ESG 投資級債、ESG 高收益債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數 2021 年 7 月表現分別為 1.2%、1.8% 跟 0.1%。非本基金績效指標。
**ESG 股市指的是 MSCI 世界股票 ESG Leaders 指數。2021 年 7 月表現為 1.0%。非本基金績效指標。
《註》柏瑞投信於 2020 年 1 月率先在台灣推出首檔以「ESG 因子 + 量化策略」的全球投資級債券基金 - 柏瑞 ESG 量化債券基金（本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），受到國內投資人歡迎，也開啟了台灣「ESG 投資」的新風潮，本基金規模為新台幣 221 億元 ***。2020 年 11 月推出第二檔 ESG 主題基金 - 柏瑞 ESG 量化多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，再度受到青睞，本基金規模為新台幣 83 億元 ***。
由於 ESG 對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解 ESG 債市情況，自 2020 年 7 月開始，每月發布「洞悉 ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧 ESG 整體市況，並從 2020 年 12 月開始新增 ESG 高收益債的資料，以及新增與 ESG 股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全 ESG 投資意識。
*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2021/7/31。基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
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