〈2022美股展望〉華爾街明年怎麼看美股？三大重點一次掌握

隨著今年即將結束，華爾街也開始對明年作出預期與觀點，巴隆周刊 (Barron"s) 整理出三大重點說明 2022 年預期市場報酬可能面臨的障礙。

華爾街各家預測相似，貝萊德 (BlackRock) 策略師 Jean Boivin 認為，2022 年股票可能一如今年出現正報酬，而固定收益出現負報酬。以下是華爾街預測的三大重點：

1. 前方將減速 選股是關鍵

截至 12 月 20 日，標普 500 指數今年迄今上漲 22%，雖然 2022 年股市也將出現正報酬，但漲幅可能較溫和。FactSet 分析師 John Butters 表示，使用由上而下分析法的策略師認為，2022 年底標普 500 指數將收於 5000 點以上，但聚焦產業的分析師  (採由下而上分析) 預期標普 500 指數將收在 5225 點。

這意味著明年美股前在漲幅空間達 5% 至 10%，但與疫情爆發至今的優異表現相比，漲幅顯然收斂不少。近期大盤已開始震盪，那斯達克綜合指數上周有 644 檔股票創 52 周新低，顯示大盤漲跌已出現分歧，此時選股變得更為重要，隨便買隨便漲的時代恐怕已經結束。

美林 (Merrill Lynch) 策略師表示，2020 年的股市上漲是由本益比回升所推動，今年則是隨著經濟復甦、企業業績超乎預期所推動，而明年提升投報率的關鍵就落在企業獲利成長的能力。

2. 經濟周期正在放緩

美林認為，對經濟持續復甦和殖利率曲線趨於陡峭的預期下，金融、能源和材料業將是最大贏家。 Autonomous Research 數據顯示，如果利率如聯準會 (Fed) 利率點陣圖的預測雷同，2022 年升息三次將幫助大型金融股獲利增加 19%。

花旗預測，即便美國調高企業稅率，明、後年整體企業獲利仍可望成長 7%。在民主黨溫和派參議員曼欽 (Joe Manchin) 的阻撓後，總統拜登的加稅、社會福利、氣候變遷法案目前進度並不樂觀。

不過，摩根士丹利表示，經濟成長減速、企業獲利放緩和金融環境收緊通常是政策緊縮的預兆，將推動利率上升和本益比下滑，屆時勢必面對過度期。該行預估明年底標普 500 指數將較目前水準下跌 3%。

3. 債券市場遇逆風

通膨和利率仍是 2022 年的不確定因素，若通膨在明年多數時間仍維持高檔，市場必然會擔心聯準會政策出錯，並驅使消費者、公司都開始根據未來價格上漲做出支出和投資決策。

聯準會已開始正視通膨的壓力，芝加哥期貨商品交易所 (CME) FedWatch 數據顯示，該央行最快可能在 2022 年 3 月例行會議開始升息，在 2022 年 12 月把基準利率上調至 0.75-1.25% 的可能性為 55%。

目前英國央行 (BOE) 已率先啟動升息，預期其他央行可能會跟進。隨著貨幣政策即將正常化，市場情緒恐受到動搖，Natixis Investment Managers 對機構投資人的調查發現，68% 受訪者預估聯準會停止印鈔時，牛市將結束。