〈2022美股展望〉分析師：若高通膨仍不退散 明年美企獲利恐遭吞蝕

今年優異的企業獲利表現，幫助美股戰勝聯準會 (Fed) 鷹派立場和新冠疫情，成為支撐美股多頭走勢的一大關鍵，然而，華爾街分析師警告，若高通膨始終無法消退，明年企業獲利恐遭吞蝕。

觀察彭博圖表，自去年穩步走升後，對標普 500 指數企業 12 個月的營業利益率 (Operating margin) 預估值，從今年 10 月中旬起便停滯不前，這時適逢財報季開跑，企業也開始對不斷攀升的成本與人力短缺困境發出警告。

即使仍有許多企業順利將高昂的成本轉嫁給消費者，將標普 500 指數營益率推至歷史新高，但近期的預估水準顯示，想要重現先前的優異表現恐怕沒那麼簡單。

彭博首席股票策略師 Gina Martin Adams 表示，即使需求強勁，但持續的高通膨恐進一步侵蝕需求，目前也還不確定消費者是否願意繼續支付更高的價格。彭博美國首席股票策略師 Martin Adams 則認為，消費者已無法忍受物價壓力並開始反擊。

上周數據顯示，美國 11 月零售銷售幾乎沒有任何變化，遜於市場預期，顯示在通膨以數十年來最快增速增長的情況下，消費者似乎已漸漸屈服。

華爾街分析師預計，標普 500 指數企業 2022 年的每股淨利 (EPS) 將增近 9%，至每股 220.40 美元。儘管如此，標普 500 指數的預估本益比仍接近 22 倍，處於歷史高位，這代表一旦未達目標，恐對股市帶來風險。

Richard Bernstein Advisors 副投資總監 Dan Suzuki 警告，Omicron 變異株可能讓企業實現獲利目標的願望變得困難重重，雖然研究顯示 Omicron 病毒重症率低，但考慮到傳染力仍高，在各國努力杜絕傳播之下，供應鏈瓶頸可能加劇，進而推升通膨壓力。

整體來說，Suzuki 認為這可能導致股市環境類似於今年初的樣貌，當時美國長債殖利率因通膨預期走高而飆升，身處在這項的環境中，高估值的科技股相當脆弱，而市場對於聯準會明年將三度升息的預期，更加深壓力。

既使通膨壓力持續數月，且經物價調整後的薪資成長落在負區間，美國 12 月密西根大學消費者信心指數仍升至 70.6，顯示美國消費者對於經濟和財務前景感到樂觀。

對此，Miller Tabak + Co. 首席策略師 Matt Maley 認為需求的拐點將至。他稱，若通膨維持強勁，消費者信心將逐步減弱，較高的價格會促使消費者減少開支，進而對消費為導向的美國經濟造成衝擊。

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