蔡明彰觀點:俄烏局勢的意外黑馬:化肥、散装輪

蔡明彰觀點:俄烏局勢的意外黑馬:化肥、散装輪。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:俄烏局勢的意外黑馬:化肥、散装輪。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「俄烏局勢的意外黑馬:化肥、散装輪」。

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段最影響台股兩大因素是俄烏局勢及聯準會升息,兩者環環相扣。

如果俄烏戰爭全面開打,烏克蘭首都基輔遭俄羅斯大軍攻陷,國際油價飆漲超過經濟容忍,此時聯準會兩害取其輕,暫時不管通膨,先穩定經濟考量,3 月中旬 FOMC 升息或延後,於是急跌的全球股市,會在大規模戰爭開打後快速反彈,因為爭取到延後升息的空窗期。

但現在情勢的發展,更有可能是局部、小規模的戰爭,在烏克蘭東部二個自行獨立的共和國,這裡民眾長期以來「人在烏克蘭,心在俄羅斯」,烏克蘭政府早已失去控制力,現在俄羅斯派兵進駐二個共和國,此地成為火藥庫。

就看俄羅斯、烏克蘭誰先開第一槍,如果是局部戰爭,而且發生在烏東的二個共和國,美國及北約都不會介入,但會對俄羅斯嚴厲經濟制裁,同時 3 月中旬的聯準會,將會如預期升息,只不過幅度是一碼,而不是二碼,將使跌深科技股獲得喘息機會,但 5 月、6 月再升息的威脅仍在,科技股的中期整理時間再延長,最佳策略是波段搶差價,長線投資再等等。

目前那斯達克失失守年線已超過一個月,50 日及 200 日均線死亡交叉,科技股財報已完全結束,但股價漲不起來,因為股價回歸基本面。

舉例,最後一家重量級科技股輝達的財報,2 月 17 日發佈,整體業績上季收入及毛利率均創歷史新高,核心業務遊戲、資料中心也都創新高,對本季財測優於市場預期,但財報利多公佈後,隔天大跌 7%,累計今年來已大跌 20%,兩個理由。

一是輝達收購 ARM 案,失敗將出現 13.6 億美元的費用,輝達淨利潤逐季增長的趨勢可能在夏季結束。

其次是聯準會 3 月中旬升息,輝達身為高估值科技股代表,存在股價調整的風險,輝達市值 5,800 億美元,本益比雖已大幅下修,但目前仍高達 60 倍,股息收益率僅 0.07%。

輝達是台積電 (2330-TW) 大客戶,台積電並不是高估值科技股,本益比 23 倍,股息殖利率 1.8%,可是台積電是全球晶圓代工霸主,台積電永遠的對手是自己,必須製造技術不斷超越自我,股價才會有不斷買盤湧入。

近來台積電 ADR 疲弱,週二下跌 2%,較費城半導體指數跌幅 0.8%來得大,使得週三台積電創 623 元的本波低點,並且回測季線支撐。有消息指出台積電即將推出的 3 奈米製程遇到一些障礙,3 奈米的產量一直低於標準,可能造成台積電原定 3 奈米發佈時間推遲到 2022 下半年,而且影響大客戶輝達、超微產品的佈局,不得不採用台積電 4 奈米技術。

先前晶圓代工成熟製程存在供過於求疑慮,聯電 (2303-TW) 今年的股價下跌 17%,創 52.3 元波段新低,但跌幅已大,預料在 50 元將獲得有效支撐。

如今,修正壓力是否轉向先進製程的台積電,3 奈米製程是否遭遇障礙,台積電若轉為今年來負報酬,將打擊電子股的信心。

萬寶投顧蔡明彰強調,俄烏局勢緊張下,相關原物料原油、鋁、鎳大漲,但黑馬總是令人意外。

由於歐美國家對俄羅斯的經濟制裁,目前只是個人、企業、銀行的資產凍結,並沒有祭出俄羅斯企業不得使用美元、歐元英鎊交易的殺手鐧,相關大宗商品短期內再狂飆的空間不大,但是擔心歐洲穀倉的烏克蘭陷入戰火,週二黃小玉漲幅最大,芝加哥小麥期貨飆升 6%,玉米、大豆也大漲 3%及 2%。

全球民眾最大的物價上漲負擔是石油及糧食,糧食上漲危機往往溫水煮青蛙,等到大家發現黃小玉漲幅驚人,通膨已失控,同時也錯過股市黑馬。

台灣沒有生產黃小玉廠商,都是周邊相關的油脂、肉類食品公司,泰山 (1218-TW)、福壽(1219-TW)、福懋油(1225-TW)、大統益(1232-TW) 可望受惠未來油脂漲價。

這次俄烏戰雲密布,與俄羅斯同一陣營的白俄羅斯被列入歐美制裁名單,白俄羅斯是全球重要鉀肥生產國,該國最大鉀肥生產商白俄羅斯鉀肥廠,及唯一出口該國所有鉀肥的白俄羅斯鉀肥公司先後遭制裁,生效日期從去年 12 月到今年 4 月陸續生效,白俄羅斯供應的缺口將對全球鉀肥市場造成嚴重衝擊。

中國最大鉀肥生產商塩湖股份,自去年 12 月白俄羅斯鉀肥廠制裁生效以來,股價大漲 28%,台股最大鉀肥廠東鹼 (1708-TW) 慢半拍,遲至今年 1 月才 30.9 元落底,今年來上漲 21%,近日放量走強,開始反應全球鉀肥供給緊張。

東鹼兩大營收來源化肥及散裝輪,曾在 2008 年金融海嘯前迎來完美風暴,當時全球糧食危機,黃小玉刷新天價,載送穀物的散裝輪 BDI 指數也創天價,東鹼股價在 4 個月由 20 元飆升至 78 元,大漲近三倍,由此看來,每次東鹼股價波段大漲,就預告化肥及散裝輪二種產業的榮景。

中國大陸為了順利舉辦冬奧,下達長達 6 個月的鋼鐵廠減產命令,導致運輸鋼鐵生產原料的鐵礦石、煤炭的散裝輪運價 BDI 指數,自去年 10 月高點 5,650 點跌到今年 1 月低點 1,296 點,大跌 77%。而北京冬奧結束,鋼鐵廠恢復正常生產,BDI 指數自低點反彈 66%,不過 BDI 今年來仍小跌 3%,一旦轉為上漲,表示船舶換約將可漲價,有利船公司獲利。

不過,運送糧食、穀物的巴拿馬型超輕便極限型指數已提前今年轉為上漲,台股相關的四維航 (5608-TW)、慧洋 - KY(2637-TW) 應是這次俄烏衝突的散裝輪焦點。

台股真的慢半拍,美股散裝龍頭的伊格爾散裝航運 (EGLE),自 1 月 BDI 落底來,股價大漲 49%,金海洋集團 (GOGL)1 月低點以來更大漲 69%,而四維航、慧洋 - KY 自 1 月低點來僅上漲 26%及 24%。

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