防疫保單之亂 殺出質優金控股價值

據金管會統計，目前防疫保單有效契約件數約 630 萬件，尚在核保中約有 100 萬件，金管會內部估算理賠額可能落在 500 億至 600 億元左右。由於台灣疫情快速往上攀升，之前台灣確診率約在 2% 左右的水準，目前依據疾管署預估，台灣可能將有 20% 的人確診，損失率預估會遠高於保單訂價時的預估數，因此防疫保單讓產險公司虧損的可能性很高。

防疫保單前兩大銷售公司為富邦金 (2881-TW) 及國泰金 (2882-TW) 旗下的產險公司。國泰產險共銷售有效保單 130 萬件，排除已到期案件，目前有效保單為 85 萬件，估計防疫險保費收入為 5.2 億元，截至 5/20 已賠付 1.1 萬件、共 1.9 億元，目前每天約賠付 1,100 萬元，預期 5 月至 7 月為疫情高峰，會再依據狀況每月提存相關保險準備。

富邦產險的防疫保單近一年共銷售 231 萬件，簽單保費 42.8 億元，目前還有大約 100 萬件處於核保審核狀態，隨著防疫保單陸續到期，預期 3Q22 防疫保單有效件數可降到 155 萬件。富邦產險的防疫保單 2021 年到 2022 年 4 月底，理賠件數 1.8 萬件、金額共 7.1 億元，直接損失率 15%，到了 5 月份，前兩周理賠件數 1.7 萬件、金額 3.9 億元，每天理賠金額大約 5,000 萬左右。

考量兩大產險公司 2021 年底 RBC(資本適足率) 分別為 382% 及 284%，資本並無疑慮，而且背後有強大金控支援增資，順利度過這次防疫保單風波應無太大懸念。回頭檢視國泰金與富邦金，股價弱勢補跌是因為防疫險的理賠嗎？顯然不是！去年國泰金獲利高達 1405.7 億元，旗下產險獲利占比不到 1.5%，而富邦金去年獲利更高達 1445.59 億元，富邦產險的獲利占比也僅有 4.7%。近期受到外資提款壓力，這才是股價盛極而衰的真正原因。

今年國泰金預計配發 3.5 元現金股利，現金殖利率約 6.69%，富邦金預計配發 3.5 元現金股利再加上 0.5 元股票股利，合計殖利率也有 6.61%，兩者殖利率在金控當中都名列前茅，況且股價修正後，目前股價淨值比已回到合理區間，利空淬煉中已浮現長期投資價值，假使國際金融市場波動能進一步趨緩，外資賣壓也將告一段落。等待佈局機會的投資朋友，可以開始採用｢少量多筆」的方式慢慢承接。

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