PC產業供應鏈庫存去化風險已現

台灣組裝廠 Q1 總庫存金額達 1.64 兆台幣，季增 16%、年增 34%，存貨週轉天數則是 53.5 天，高於近 20 季的平均 42.4 天，也高於近三年 Q1 的平均 50.4 天。Q2 進入消費性 PC 需求淡季，加上今年通膨壓力排擠消費支出，使需求更為放緩，包含筆電、主機板及顯示卡等產業，預料下半年庫存去化的風險大幅提升，相關個股營收動能將下滑，建議投資朋友應審慎避開股價回檔風險。

進一步再將台灣組裝廠分為五大 ODM 以及鴻海來看。所謂的五大 ODM 廠包括：廣達、仁寶、緯創、英業達及和碩，Q1 平均存貨週轉天數 57 天，已寫下近 20 季新高，也高於近三年 Q1 的平均 51.9 天，原先因長短料影響而積極備貨，然而碰上俄烏戰爭及中國封控等變數，供需受限顯著影響了庫存去化速度，就歷年經驗來看，當廠商開始面臨庫存去化風險時，法人會持續調節賣出持股，股價也會因此有波段修正風險。

至於以 iPhone 銷售為營收主力的鴻海，Q1 庫存金額季增 12%、年增 19%，存貨週轉天數上升至 48.5 天，與近三年旺季 Q3 的平均 48.3 天相當。觀察存貨明細，Q1 原料庫存金額季增 25%、年增 74%，表示同樣有擴大備料策略；同時，製成品金額出現季節性增加 15%，並較去年同期減少 21%，可看出鴻海整體庫存料件控管得宜，且主要客戶蘋果的產品線手機、筆電及雲端伺服器需求較為穩固，相較其他組裝廠，鴻海庫存位於相對健康水準。

考量電子下游產業風險升溫，應以保守穩健原則為主，若手中持有相關標的，可在營運進一步惡化前，提早汰弱換強。其中鴻海在組裝廠中，不僅庫存相對同業健康，且主要客戶的產品競爭力強，而鴻海目前每股淨值約 100 元，股價淨值比不到 1.1 倍，長線投資價值已浮現，加上電動車產品開發進程持續，有利評價調升，若回測年線附近將是不錯的承接機會。

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