蔡明彰觀點：PC疫情紅利消失 IPC迎接解封商機
今天報告的主題是「PC 疫情紅利消失 IPC 迎接解封商機」。
萬寶投顧蔡明彰強調，美國通膨舒緩的期待破滅，5 月 CPI 8.6％再創 41 年新高，核心 CPI 6％也高於預期。
為何通膨沒有見頂？主要是二大原因，能源大漲及民眾解封報復性消費。
尤其現在是美國開車出遊旺季，全美國平均汽油每加侖突破 5 美元，創歷史新高，估計在夏天 8 月將來到 6.2 美元水準。
驚人的通膨成為年底期中選舉的最熱門議題，衝擊拜登總統的選情，然而拜登總統病急亂投醫，千錯萬錯都是別人的錯，將通膨甩鍋。
第一個通膨元兇是普丁，拜登說俄羅斯發動戰爭推高物價，油價、能源及食品價格佔每個月物價上升的一半。然而在 2 月 24 日爆發俄烏戰爭之前，美國 2 月 CPI 已高達 7.9％，接近 8％，因此普丁的確推升美國通膨，但拜登總統上任來不斷印鈔及好大喜功推出刺激方案，才是通膨惡化的根本原因。
第二個元兇是石油公司，拜登痛批艾克森美孚今年賺的錢比上帝還多。艾克森美孚今年估計淨利 410 億美元，較去年 230 億美元成長近 8 成。
論獲利，美國企業賺最多是科技公司，蘋果今年可賺 1,000 億美元，但拜登不會課蘋果暴利稅，但艾克森美孚賺 400 億美元，並且今年計劃 210 億美元資本支出，可創造就業機會，但拜登把氣出在石油公司，威脅課徵暴利稅。事實上拜登要負很大責任，就任後與沙烏地阿拉伯關係惡化，因此沙國不願積極配合原油增產。
第三個元兇是準備向航運公司開刀，拜登指出通膨上升原因是 9 家遠洋貨櫃輪公司控制跨太平洋市場，並且將運費提高十倍，因此美國國會將通過改革法案來監管航運公司，但治標不治本，航運運價大漲主因是供需失衡，美國需求強勁，但亞洲供應不足，加上美國港口作業效率不彰。
萬寶投顧蔡明彰強調，通膨是經濟的麻煩，必須用經濟對策來解決，但拜登總統用政治來處理，恐怕使通膨更加惡化。通膨居高不下，因為超額總需求造成經濟過熱，包括長期寬鬆貨幣政策、不當的財政擴張，以及家庭在疫情期間累積巨額儲蓄，在疫情解封後引爆報復性需求。
沒有對症下藥，恐怕美國通膨只在半山腰。根據通膨保值債券 TIPS 的定價工具暗示，接下來 6～7 月 CPI 都在 8.6％，8～9 月達到 8.7％～8.8％，本波最高峰。這次 TIPS 的預測最準，準確命中 5 月 CPI 高於 8.5％創新高。
拜登總統早先已將通膨責任甩鍋給聯準會主席鮑威爾，於是本週 FOMC 會議，市場擔心一口氣升息三碼，美股短線探底，如果確定升息二碼而不是三碼，美股才會止跌反彈。
萬寶投顧蔡明彰強調，基本上台股跟隨美股下跌，若 FOMC 升息二碼，台股守住前次低點 15,616 點，如果升息三碼，就可能破底。從美國及全球通膨來看，必然會再維持一段不算短的時間，很重要的背景是解封帶來的需求。
台灣可望在 9 月前開放國人組團出國觀光，使航空、旅行社成今年台股最紅的解封概念股，即使缺乏 EPS，但股價提前反映。鳳凰 (5706-TW) 今年來漲 65％，山富 (2743-TW) 漲逾 200％，五福 (2745-TW) 漲逾 100％，然而觀光股的漲幅已大，充分反映解封題材。
萬寶投顧蔡明彰強調，現在要找的是具有紮實解封需求、EPS 成長、股價卻尚未反映的股票，工業電腦 IPC 符合所有條件。
產業景氣十年河東、十年河西，過去二年疫情使民眾在家上班、在家上課，遠距商機促成 PC、NB 百年難得一遇的大成長，但現在解封後，疫情紅利消失。
根據研究機構 IDC 預測，今年全球 PC 出貨將從原先估計的衰退 1％擴大到衰退 8％。雙 A 華碩 (2357-TW) 第一季庫存水位 1,933 億元，創歷史新高，庫存天數上升至 148 天。宏碁 (2353-TW) 第一季庫存高達 638 億元，庫存天數 79 天，並且承認 PC 已出現供大於求的情況。
可是，民眾解封走到戶外，造成個人電腦運用在工業用的需求大增。以 POS 機為例，出國到機場要自助報到 check in，到餐廳點餐避免染疫，使用平板點菜，機器人送餐服務，到戲院、保齡球館用自助購票。
萬寶投顧蔡明彰強調，POS 機在過去已廣泛在餐廳、戲院、交通運輸、零售商店各個領域使用，但二年來受疫情衝擊，POS 機成長停頓，現在解封人潮出現，POS 機為首的工業電腦將迎來高度成長。
營收說明 PC 衰退、IPC 成長。華碩、宏碁 5 月營收雖大陸解封，緩和缺料而較上月成長，但雙雙年衰退。反之，POS 業務前二大的振樺電 (8114-TW)、飛捷 (6206-TW)5 月營收分別 8.96 億元，月增 1.7％及年增 30.52％，5.76 億元，月增 18.71％及年增 51.55％。
另外，研華 (2395-TW)、樺漢 (6414-TW) 為 IPC 領域的龍頭大廠，5 月營收也都是月增、年增的雙增。
飛捷 POS 系統在國內 7-11 第一代 ibon 機台，在美國大型連鎖餐廳也採用，第一季 EPS 1.92 元，估第二季優於第一季，估 2.5 元，下半年又比上半年好，今年 EPS 估 8 元，本益比 10 倍，目前接單到第四季，因此明年持續成長。振樺電 POS 系統用在國內外飯店自助報到、自助點餐、購票，第一季 EPS 3.02 元，全年估 11 元，本益比 13 倍。
值得注意，飛捷、振樺電毛利率分別 33％及 35％，對比雙 A 宏碁 11％、華碩 18％，顯然 IPC 優於 PC。
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