〈觀察〉IFRS 17接軌前存三大困境 外資棄守壽險三雄現端倪

壽險業近期最被關注議題就是淨值大減，儘管壽險公司、壽險公會、金管會紛紛跳出來喊話「接軌 IFRS 17 後，市場利率對淨值的影響就會大幅降低。」但因為壽險公司仍在建置系統轉型階段，金管會仍規劃 2026 年才接軌 IFRS 17，未來過渡期這幾年，可預見的是，壽險業每年增資壓力龐大、高利保單愈來愈少、現金股利受限等三大困境恐成常態，從外資近期棄守壽險三雄可見端倪。

壽險業目前會計制度只接軌了資產面的 IFRS 9，扭曲了保險公司的價值，從壽險公司、壽險公會、金管會近日聲明可以看到，只有接軌 IFRS 17 後，才是資產負債都同步 Mark to Market(以公允價值評價)，可以讓體質好的壽險公司更容易被看見，且財報波動度不會那麼大，因此壽險業都強調這是「短空長多」。

此說法似乎是否讓 IFRS 17 從過去被視為的「大魔王」，一夕之間成了「救世主」，甚至有立委質疑，既然接軌 IFRS 17 後，淨值就有救，為何台灣還要等到 2026 年才與國際接軌？除了要先觀察國外實施狀況並配合國情適度調整因應，另一大因素是，IFRS 17 是極複雜的公報，對資料、流程及系統的轉型要求度很高，因此各壽險公司都需要時間建置系統轉型。

壽險業者表示，一旦台灣和國際會計準則 IFRS 17 接軌，台灣壽險公司的財務黑洞就會攤在陽光下，金管會為解決問題，一方面要求壽險公司停賣虧損保單，同時間也在接軌前，要求業者辦理現金增資以強化財務體質，這些調整都需要時間。

在 IFRS 17 接軌前還有三、四年過渡期，各壽險公司首當其衝就是增資問題，觀察壽險業為了備戰 IFRS 17，近五年開始，即使壽險業獲利亮眼的前幾年，也都年年增資，2017 年增資 935 億元；2018 年共增資 1662 億元最多，當年增資家數高達 12 家也是最多；而 2019、2020、2021 等三年分別增資 707、627、351 億元，近五年來，壽險業已增資金額達 4282 億元。

今年壽險業再掀起增資潮，才上半年，就已經有五家壽險業申請增資共逾 200 億元，其中以新壽 92 億元最多，預期接軌 IFRS 17 之前的過渡期，壽險業為了持續調整體質，連年都將需要面臨龐大的增資壓力。

為了接軌 IFRS17，壽險公司不能再只是拚利率、賣利變保單，台灣壽險業過去因為市場競爭，用太多高利率保單吸金的「虛胖體質」經營方式，也將因此引導回歸理性經營與保障本質，也就是說，高利保單將逐步減少，而會轉向年金險、長照險、健康險等價值型保單。

另一方面，對業務員來說，這也是一項挑戰，因為過去業務員因考量傭金較高，習慣販售儲蓄險商品，但保障型產品佣金相對不高，所以 IFRS 17 也會慢慢導正業務員銷售的方式，讓壽險業的本業體質更為健康。

「體質變健康」是壽險業者與金管會等所說的「長多」，在接軌前，新會計標準會讓壽險公司大幅增資，資本額大幅增加的後遺症則是每股純益面臨稀釋，法人表示，台灣壽險型金控今年以來開始出現類似韓國狀況，也就是外資明顯減持持股，主要是外資認為壽險公司未來幾年，不但要拿錢出來增資度過難關，恐怕還會面臨回饋股東的現金股利受限，因此先行抽腿。

尤其本季以來，升息效應衝擊資本市場，外資順勢而為，賣超富邦金的金額居金融股之冠，據 cMoney 統計 (2022/4/28-2022/7/22)，單季遭賣超高達 203 億元；國泰金被賣 98.8 億元、新光金也被出脫 70.8 億元。

去年之前的多頭年，壽險公司獲利亮眼，還體現不出壽險業的困境，但今年由於升息加上黑天鵝不斷，資本市場動盪，淨值大蒸發才讓一切問題現形，法人表示，現在開始就是比誰的氣長，對壽險業來說，接軌 IFRS 17 之前，堪稱「黎明前最黑暗的時刻」，能夠度過過渡期難關的壽險公司，就是長線投資價值的好公司，因此，與其說 IFRS 17 是大魔王或救世主，不如說是「照妖鏡」，未來接軌後，對投資人選股看基本面也會更有利。