〈Fed會議前瞻〉等待鮑爾說清楚？聯準會7月會議後的升息幅度受矚目 

美國聯準會 (Fed) 將在台灣周四凌晨 2 點公布決議，市場焦點全放在主席鮑爾為 9 月會議釋出的蛛絲馬跡。

市場普遍預期 Fed 將升息 75 個基點 (3 碼)，把聯邦資金目標區間提高到 2.25-2.50%，且在今年之後的會議可能都將持續升息。但分析師認為，鮑爾可能不會太具體說明 9 月和之後會議的升息幅度，以保留一些彈性。

Fed 今年的高速升息史上罕見，而目前的通膨和經濟成長展望充滿不確定性，在 9 月 20 至 21 日會議登場之前，將有兩份通膨和兩份就業報告可以觀察經濟體質。

高盛分析師說：「我們預期 Fed 官員將保留開放選項，避免做出任何強烈的指引。」

曾任 Fed 理事的觀察家 Larry Meyers 預測，鮑爾可能避免對 9 月升息做出具體的承諾，同時將設法讓市場預期升幅「可能是 2 碼或 3 碼，而不是 4 碼」。

Meyers 還預測，鮑爾將討論可能讓緊縮步調減緩的「通膨門檻」，為停止升息鋪路。

鮑爾今年每次開會前都公開暗示可能的升幅，包括暗示 7 月會升 3 碼。但 6 月開會前的最後一個周五，美國意外公布火熱的 5 月消費者物價指數 (CPI)，使 Fed 實際升幅 3 碼高於 5 月開會所估的 2 碼，儘管事前已傳出 3 碼的風聲。

之後，市場一度因為 6 月 CPI 年增率爆表而預期 7 月會升 4 碼，但決策官員已經淡化這層可能性。

這使得分析師開始質疑 Fed「前瞻指引」政策，因為在通膨和利率前景高布不確定的情況下，決策者可能被困在某個已經發布、但日後不再有利的行動方針。

耶魯管理學院教授、曾任 Fed 經濟學家的 William English 說：「如果是我，會盡量避免預測未來一、兩次會議的升幅。」

III 資本管理公司首席經濟學家 Karim Basta 說，在最後一刻突然改變不甚理想，假如鮑爾沒有先給市場明確的指引，這種事情是可以避免的。

最近也有一些國家央行的升息幅度，比他們原本引導市場預期的更激進。歐洲央行 (ECB) 上周升息 2 碼非原本暗示的 1 碼，加拿大央行 (BoC) 本月稍早也升息 4 碼，而非市場預估的 3 碼。當時曾有媒體報導討論「前瞻指引」這個概念已死。

如果決策官員彼此之間尚未就升幅達成共識，就很難發布前瞻指引。Fed 官員上個月大致同意今年至少升息到 3% 以上，但部分官員最近表示應該升到接近 4%。

前主席柏南克曾在 2003 年說：「曖昧有其用途，但通常適合用在撲克牌這種非合作性質的遊戲中。貨幣政策則是需要合作的遊戲，重點在於讓金融市場站在我們這一邊，讓他們幫我們做一些工作。」