日本疑似再度干預匯市 市場擔憂美國債市波動將加劇

日本當局疑似祭出數個月以來的第二度干預匯市，使日元兌美元周五 (21 日) 在貶破 150 後直線拉升，這讓投資人再度討論日本如何阻貶日元，以及這是否會引發美國債市更大的波動。

日本財務省 9 月曾為了阻貶日元而出售證券，市場揣測這次可能採取同樣做法。直到兩周以前，多國央行不斷拋售美國公債，似乎是為了籌集現金。

另一個干預的資金來源，可能是日本銀行 (央行，BOJ) 從美國聯準會 (Fed) 的外國附買回協議機制 (reverse repurchase agreement facility) 當中提取資金。

Fed 的附買回機制能讓外國央行存放大筆現金並賺取利息，而不必只能存放在公債等證券中。若外國央行需要動用這筆資金，可以從該機制取出資金，而不至於擾亂市場。

道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 說：「就算日本此刻有現金可以進場干預，從現在干預的匯價水準來看，他們未來若要再度干預，需要出售更多美債。這才是讓市場感到害怕的。」

美國公債在周五盤初下跌，長債殖利率普遍上揚，殖利率曲線趨於陡峭，反映日元貶破 150 日元兌 1 美元整數關卡之後，投資人預期日本當局將再度出口干預。

日本財務省上個月揭露，9 月共砸下 2.84 兆日元 (197 億美元) 減緩日元貶值，為 1998 年迄今首次出手干預，當時有一些分析師預測，實際干預金額可能高達 3.6 兆日元。

華爾街策略師一開始推測，日本把停泊在 Fed 機制當中的現金取出，因日本向來是外國附買回協議機制最主要的使用者，估計共存放超過 1100 億美元現金。

然而，日本財務省公布的資料顯示，9 月外匯存底從前一個月的 1.037 兆美元降為 9850 億美元，由於存款幾乎沒有變動，可以推測日本透過出售手中證券，取得干預的資金。

不過，許多外國央行正在增加他們停放在紐約聯邦準備銀行的美債部位，數據顯示，他們持有的美債連增兩周，10 月 19 日為止的一周增加 60 億美元，再前一周增加 110 億美元。

同時，官方數據顯示，外國持有的美債部位在 10 月 5 日為止的六周內，共減少 820 億美元。

另外，根據 10 月 19 日為止的資料，外國央行共在 Fed 的附買回協議機制存放 3300 億美元，比前一周少了 30 億美元，但仍比今年以來的平均水位高 550 億美元。

接下來這一周，將可從 Fed 外國附買回機制的美債部位和現金水位，看出更多資金流向和可能的干預資金來源。

道明的 Goldberg 說：「最大的問題是，他們脫手了多少。日本財務省的資產負債表顯示，9 月有 520 億美元證券被出售，但問題是實際已被出售的規模有多大。」