重點摘要
儘管上週部分科技財報表現不如預期，然美國第 3 季 GDP 轉為正成長，歐洲央行暗示未來升息幅度可能放緩，日本央行維持超寬鬆貨幣政策，加拿大央行亦減少升息幅度，市場期望聯準會本週也能釋出未來升息幅度減緩訊息，美元回弱，美歐股市上揚，美國 10 年公債殖利率下滑近 20 個基點。展望後市，考量主要央行目前仍以對抗通膨為優先考量，貨幣政策仍維持鷹派，全球景氣仍弱，因此戰略資產配置上仍維持審慎看法，建議減持股票及信用債，股票投資相對看好經濟較具韌性之美股，債券市場相對看好投資等級債。
經濟焦點: 受惠貿易逆差縮窄，美國第三季 GDP 轉為正成長
美國 Q3 GDP 季增年率由 Q2 的 - 0.6% 上升至 2.6%，優於預期之 2.4%，結束連兩季負成長，年增率維持 1.8% 不變。觀察主要細項 (1) 占 GDP 比重 7 成的個人消費，對 Q3 GDP 貢獻度由 Q2 的 1.38% 下滑至 0.97%(2)私部門投資對 GDP 拖累則是降低，貢獻度由 - 2.83% 上升至 - 1.59%，其中住宅投資由 - 0.93% 下滑至 - 1.37%，連六季負貢獻；存貨變動則由 - 1.91% 上升至 - 0.7%(3)淨出口逆差縮減，對 Q3 GDP 貢獻度由 1.16% 上升至 2.77%，其中出口貢獻 1.63%、進口貢獻 1.14%(4)政府支出對 GDP 貢獻度由 Q2 的 - 0.29% 上揚至 0.42%。整體而言，第 3 季 GDP 主要貢獻來自貿易逆差縮窄，實質消費放緩、投資仍弱。展望貨幣政策，因目前通膨仍處於高點，且就業市場穩定，預估聯準會仍將維持緊縮之貨幣政策。
市場焦點: 歐洲央行再升息 3 碼對抗通膨，日本央行維持超寬鬆政策
歐洲央行一如市場預期升息 3 碼，將存款利率由 0.75% 調升至 1.5%。會議中強調 3 大重點：(1)前瞻指引將原本「在接下來幾次會議進一步升息」調整為「在取消寬鬆貨幣政策上取得實質性進展」，市場解讀相對鴿派 (2)TLTRO 操作的利率將與歐洲央行關鍵利率平均值掛鉤，且自 11 月 23 日起提供銀行額外自願還款日期(3) 利率方面，未來幾次會議仍可能繼續升息，取決於數據表現，利率終值可能超過中性水平。富達認為從近期歐洲 PMI 數據可看出歐元區正處於衰退邊緣，加上面臨首當其衝的能源危機，預估歐洲央行接下來將放緩升息幅度。
日本央行一如市場預期維持利率於 - 0.1%，同時維持超寬鬆政策與購債計畫。富達認為日本央行很難於維持匯率穩定、獨立貨幣政策與國際資金移動間取得平衡，目前選擇維持殖利率曲線 (YCC) 控制政策，來支撐經濟復甦。然而，YCC 控制政策令日圓創 1990 年來首度貶破 150 紀錄，預估隨著日圓貶值進口成本攀升，未來將增添日本央行放棄 YCC 政策之壓力，一旦日本央行放棄 YCC 政策，亦或聯準會放緩升息步伐，日圓將出現強勁反彈，此將對風險性資產帶來更大波動。
富達觀點: 中國 20 大強調經濟品質、科技創新、綠色經濟
中國 20 大會議後，中港股市出現劇烈震盪，而中國第 3 季 GDP 年增率上揚 3.9% 優於市場預期。富達認為 20 大會議中，強調健康經濟品質仍是中國發展重要目標，重申各領域增長的重要性，包含航太、科技創新 和生物製藥等戰略產業到基礎設施和高端製造業，預估中國將更加重視作為綠色和低碳技術的領導者，這仍是經濟發展的重心。整體而言，經濟復甦乃漸進式，預估後續將推出更多寬鬆貨幣政策，基礎建設與協助房地產復甦政策，及提振國內消費零售優惠等，惟短期市場維持震盪走勢，後續可關注 12 月之中央經濟工作會議，及 2023 年 3 月之兩會中之經濟發展政策。
警語
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