想要領高息，就只能買高股息 ETF、高配息非投資級債基金？未必！受惠於升息循環，低風險、高信評的短期債券基金，息高又抗跌，收益率不輸股市、非投資級債，又能具有高度防禦力，投資價值浮現，因而受到機構法人、專業投資人青睞，成為市場最佳的避風港。
市場變數多 風險性資產恐持續震盪
近年來高配息債券基金相當熱賣，非投資等級債、新興市場債等風險性債券型基金，訴求年配息率 5% 以上，甚至有機會達到雙位數，而引起投資人瘋搶。境外債券基金規模 1.2 兆元台幣，風險性債券基金占比就高達 8 成以上。
不過，經過近一年來市場劇烈震盪洗禮，此種狀況將有所轉變。百達投顧總經理林秋瑾認為，債券投資人主要以領息為主，過去投資組合多重押在高息收的風險性債券，雖然搶賺高配息，但也因此承擔了高風險、高波動，今年就是最佳的寫照。因為今年全球股市大幅修正，與股市連動性高的風險性債券也不惶多讓，也因此，投資組合過度集中的觀念將逐漸被導正，越來越多人已意識到資產配置的重要性。
尤其全球經濟恐有衰退之虞，加上升息因素使然，企業借貸成本墊高，債務違約風險恐因此攀升。國際信評機構穆迪 (Moody"s) 認為，流動性緊縮和交易環境惡化，明年公司債違約比例可能飆升超過 2 倍。穆迪分析樂觀、中性、悲觀三種情境下，美國非投資等級債違約率將從目前的 1.45%，分別大幅拉升至 3.45%、4.81%、14.36%。
究竟何時升息結束？目前市場多認為美國聯準會此波升息可能於明年 5 月見頂。不過，林秋瑾提醒，倘若總體經濟較預期差，升息潮又沒有如預期明年 5 月結束，屆時股票、非投資級債等風險性資產恐將持續震盪，因此，投資組合中宜納入短天期、低風險的高信評債券，以強化投組防禦力，才能迎戰劇烈波動的投資環境。
投資級債有利可圖 息高又抗波動
過去長期低利環境之下，國人偏愛高股息 ETF、高配息非投資級債券基金，如今利率從谷底翻轉向上，美國基準利率從 1% 調升到 4% 左右，使得美國公債、高信評投資級債等防禦型債券吸引力大增，不僅波動低，可以提供下檔保護力，收益率亦不亞於股票、非投資級債等風險性資產。
根據歷史資料顯示，過去 15 年來，全球投資級債收益率高於 S&P500 指數股利率，低於 MSCI 高息股票指數股利率，但自 2021 年開始，投資級債的息收卻能大幅超越兩者，為金融海嘯以來首見，打破了「投資級債只能防禦、無法高利」的刻板印象。
以百達美元中短期債券基金為例，主要布局美國公債及投資級債，殖利率可達 4%~5%，息收不僅媲美非投資級債券基金，而且波動度低，名列台灣債券型基金前三。
而且也很抗跌，今年以來至 9 月，全球股市、非投資級債跌幅超過 20%，百達美元中短期債券基金的跌幅卻不到 3%，展現極佳的防禦力。收益佳、承擔風險又小，自然吸引了法人機構、專業投資人資金進駐。
分析該檔基金既能抗波動，又能擁有好收益的原因有三，首先是鎖定高信評優質債券：主要投資政府公債與高信用評等公司債，平均信用評等在 AA - 以上，其中美國公債比重高達 6 成，公司債則是優選龍頭公司發行的債券，例如雀巢、Visa、沃爾瑪、摩根大通銀行等各產業巨頭，營收穩健，償債能力佳。尤其在經濟前景不佳下，高信評公司債被優先賣出的可能性較低，企業亦較能因應景氣變化的不確定性，債務違約率也較低。
二是低存續期：相較於長天期債券，短天期債券持有時間短，價格走勢對於利率敏感度較低，可以規避後續持續升息帶來的影響。風險小於長債；加上殖利率曲線倒掛，短天期利率高於 10 年期利率，故該檔基金聚焦短天期債券，可以取得較好的收益，目前殖利率約 4%~5%。即使未來殖利率曲線回復到陡峭的正斜率，短債利率雖低於長債利率，但短債將擁有賺取資本利得的機會。
三是擁抱強勢美元資產：該檔基金雖以美債為主，但亦會投資歐洲等其他區域的公司債，因此，考量到匯率波動的干擾，此類型債券會透過美元做匯率避險，以避免承擔持有歐元等其他外幣的匯率風險。
展望未來，由於市場變數依然不少，風險性資產依然面臨下行壓力，投資人可以藉由防禦型優質債券提供下檔保護力，又能擁有好收益，是現階段動盪時局下，不可或缺的核心資產配置。
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