就在全球股市歷經十多年來最糟的一年，債市遭遇本世紀前所未有的崩跌窘境後，展望 2023 年，有些人不打算把一切視為理所當然，彭博便整理未來一年可能帶來更多麻煩的五大情境，供投資人參考。
1. 通膨根深蒂固
First Eagle 投資管理公司全球價值團隊共同主管 Matthew McLennan 表示，債市預估通膨將在未來 12 個月內回到正常區間，但這有可能是錯的。
他解釋，工資成長和能源成本上升等供應面壓力，可能繼續推高消費者物價，這樣的風險確實存在，且可能排除歐美央行在明年中推動政策轉向的可能性，後續可能拖累股債下跌，美元走強，新興市場也會更痛苦。
McLennan 還指出借貸成本上升的問題，這可能引發經濟衰退，進而影響投資人。
2. 中國復甦之路跌跌撞撞
對世界第二大經濟體解除長期封控的希望，已帶動中國股市自 10 月低點反彈約 35%，但伴隨解封而來的，卻是感染數暴增導致醫療系統與經濟活動崩潰，中國多地醫院和殯儀館近期湧入大批患者與遺體，引發當地恐慌，主要都市的人口流動也出現下滑。
摩根大通 (Goldman Sachs) 全球市場策略師 Marcella Chow 預估，中國的感染曲線將繼續上升，並在農曆新年後的一或兩個月左右觸頂。即使希望國家能夠成功重新開放，她仍警告病毒存在變異風險。
此外，中國股市的反彈力道仍較脆弱，任何經濟活動受挫的前景都將削弱商品需求，尤其是工業金屬和鐵礦砂。
3. 俄烏衝突惡化
日興資產管理 (Nikko Asset Management) 首席全球市場策略師 John Vail 表示，一旦戰爭惡化，或是北大西洋公約組織 (NATO, 北約) 更直接介入、加大對俄國的制裁力道，情況恐非常不利。
Vail 說，當全球經濟深陷危機，對俄羅斯貿易夥伴 (尤其是印度和中國) 的二度制裁將擴大不良影響，例如嚴重干擾食品、能源、化肥、部分金屬和化學品的供應。
更令人憂心的情況，是俄羅斯使用戰術性核武，雖然這種威脅看似遙遠，但並非完全不可能，一旦爆發恐完全中斷烏克蘭的穀物出口。
4. 新興市場暴跌
許多投資人預期強勢美元將在 2023 年反轉，能源成本也將下滑，兩大因素可望幫助緩解新興市場壓力。然而，一旦平抑通膨的行動失敗，匯市可能出現相反結果，俄烏戰爭加劇也可能進一步推高能源成本。
AMP Services 投資策略和經濟主管 Shane Oliver 表示：「我們可能又會經歷讓新興市場苦苦掙扎的一年。美元繼續上升或是處在高檔將對新興市場國家不利，因為很多國家都有美元計價債務。」
5. 疫情重燃
傳染性更高或是更致命的新冠病毒株，甚至存在時間更長的現有變種毒株，可能再一次打亂供應鏈，進而引發通膨，或拖累經濟活動放緩。
摩根大通策略師 Marcella Chow 指出，規模比較大、更仰賴貿易的經濟體，更容易感受到經濟打擊成長的影響。
她目前押注疫情會繼續降溫，並預估市場上的負面情緒將集中在投資人對歐美國家的經濟衰退定價。
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