新債王：掌握利率走向 要聽市場而非Fed說了什麼

被稱為新債券天王的重量級固定收益經理人岡拉克 (Jefferey Gundlach)，想搞懂利率走向的投資人，應該關注債市而非美國聯準會 (Fed)。

擔任雙線資本 (Double Line) 投資長的岡拉克說：「依據我在金融界 40 多年的經驗，我強烈建議投資人應該觀察市場說了什麼，不是 Fed 怎麼說。」

Fed 官員近日紛紛發表鷹派談話，預期聯邦資金利率將從目前的 4.25-4.50% 調升到 5% 以上，並保持該水準一段時間。但市場似乎有所質疑，交換合約定價顯示的終點利率不到 5%，代表 Fed 可能還沒到今年年底前就會開始降息，以支撐美國步入衰退的經濟。

最近由於數據顯示美國工資成長放緩，且服務業景氣萎縮，美國公債殖利率重挫，所有天期的合約都低於美國目前利率水準，對政策敏感的 2 年期美債殖利率周二甚至收在低於 4.25%。

美債市場出現殖利率曲線反轉 (短債殖利率高於長債) 已有一段時間，而這通常是景氣衰退的指標，對此岡拉克表示，殖利率曲線反轉通常出現相對短暫的衰退，仍有很多有上漲空間的債券投資策略。

對岡拉克來說，目前債市比股市有吸引力，因此他建議投資人投資配置比重調整為「股四債六」，不要還停留在傳統較偏重股票的「股六債四」。

岡拉克上周也曾對利率前景發表看法，他認為 Fed 不可能把利率升到大多數經濟學家預測的 5%，最高只會升到 4.5%，隨著景氣衰退，Fed 今年有 75% 的機率會降息。

本文不開放合作夥伴轉載