鮑爾談QT：縮表還有好幾年才結束 目前無意出售債券

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾周二 (7 日) 演說，除了談到通膨減緩但仍需要繼續升息之外，針對量化緊縮 (QT) 的部分，他表示目前距離縮減資產負債表結束還有一段時間，Fed 並未預設特定的時間表。

鮑爾在華盛頓經濟俱樂部眼中說，距離縮表結束「還有好幾年的時間」，他還說，目前仍傾向被動的做法，也就是債券到期收回的利息和本金不再買入購買新債，主動出售債券仍不是官員考慮的做法。

Fed 從去年夏天開始縮減公債和抵押擔保證券 (MBS)，並在升息對抗通膨之際，讓縮表以大致自動駕駛的方式進行。

節制去年秋天，Fed 每月僅允許不到 1000 億美元的債券到期，目前仍堅持這個步調，未暗示任何調整。

Fed 資產負債表在疫情爆發之後增加一倍以上，隨著 Fed 展開縮表，目前總規模已經縮減到 8.4 兆美元。

一些市場參與者曾警告，銀行準備金下降可能促使 Fed 在今年結束縮表。但 Fed 官員近來表示，銀行流動性仍然龐大，讓 Fed 有不少空間繼續縮表。

鮑爾周二演說的內容，可歸納為以下要點：

• 若勞動力市場持續比官員預期強勁，且通膨進一步攀升，Fed 可能需要把利率升到高於之前預估的水準，代表終點利率可能比去年 12 月點陣圖預估的更高。(美國上周公布的 1 月非農就業新增逾 50 萬人，遠高於市場預估的 18.5 萬人)
• 鮑爾重申他擔心「不計房市的核心服務領域通膨」，並認為勞動力市場依然過於緊俏。讓通膨下降是困難的過程，路途可能相當顛簸。
• 雖然今年通膨應該能大幅下降，但可能要到明年才能降到接近 Fed 的 2% 目標。
• 整體來說，鮑爾的演說和上周大致相同。一些觀察家原本期待他可能因為非農就業報告而發表更鷹派的言論，但鮑爾似乎傾向保留「視經濟數據而定」的說法。Fed 官員在 3 月開會以及，還有一份就業報告和不只一份通膨報告可以觀察。
• 美股在鮑爾演說期間上漲，但演說結束後回吐漲幅，終場震盪收紅。對利率敏感的 2 年期美債殖利率略升至 4.469%，10 年期殖利率從 3.632% 攀升到 3.673%，ICE 美元指數 (DXY) 下跌 0.2%。