寧德時代首談「鋰礦返利」 稱分享不是出於降價目的

寧德時代 (300750-CN) 最新的財報顯示，公司年度營業收入首次突破 3000 億元人民幣；寧德時代歸母淨利潤為 307 億元，年增 92.89%。與過去相比，寧德時代這份年報還批露了收入結構的變化，首度談到價格返利做法。

在 2018 年到 2021 年的財報中，寧德時代的收入都是 100% 來自電氣機械及器材製造行業，礦業收入是併入鋰電池材料項目進行計算的，而在 2022 年的年報中，首次單獨列明了採選冶煉行業收入和電池礦產資源產品收入。

這些單獨列明的收入正是寧德時代開啟價格返利，影響上游價格預期的彈藥。

寧德時代稱返利非降價

寧德時代方面表示，「公司鋰礦分享不是出於降價的目的，而是我們有一些礦產資源，不想獲取暴利，希望可以與長期戰略客戶分享，正在推進相關溝通。」

2 月中旬，有消息稱，寧德時代近期對車企提出了名為「鋰礦返利」的新價格協議，透過讓利下游以鎖定車企的長期訂單。

這在業內掀起了價格戰，蜂巢能源被曝推出了降價 10% 的計劃。而億緯鋰能方面也在投資者活動上明確提出，公司將在利潤上部分讓利下游，希望在客戶端的市占率能夠提升。

動力電池價格戰的開打歸根結底是市場競爭的加劇。寧德時代在財報中稱，國內外頭部電池企業不斷發布大規模的產能擴張計劃，部分車企擬自建部分電池產能，如上述新增產能均如期落地投產，行業內電池供應快速增加，存在市場競爭加劇的風險。

寧德時代將這一計劃定位為行業上下游的互利共贏。

仍足以保住利潤

據陸媒《財經》雜誌測算，在電池礦產資源產品方面，2021 年寧德時代收入 20.87 億元，毛利 7.28 億元，2022 年收入 45.09 億元，毛利 5.52 億元。數據中可以發現一個反常現象，2022 年全年鋰礦價格都在上漲，寧德時代的礦業收入增長超過一倍，但毛利卻減少了，毛利率從 34.90% 下跌到 12.24%。

造成這一反常現象的主要原因是 2022 年寧德時代的礦業項目主要是自供，而不是向第三方出售。

2021 年稍早階段，由於寧德時代還有較為充裕的低成本材料庫存，所以自有資源的成本並無優勢，甚至是高於已有庫存的，此時，在市場上出售獲利是最佳選擇。而 2022 年，寧德時代的低成本材料庫存已經耗盡，這也是一季度毛利率跌至 15% 以下的重要原因，此時自有資源就顯出了成本優勢，犧牲資源部分的利潤，保證電池最終產品的價格競爭力就成了最佳選擇。

如果按照 2022 年鋰資源企業普遍超過 50% 甚至 60% 的毛利率計算，寧德時代 2022 年的礦業部分毛利達到甚至超過 20 億元才是合理數字，而現在只有 5.52 億元，而這 15 億元左右的差額就是用於價格返利的資源。

隨著使用自有資源生產的電池越來越多，未來適用價格返利政策的產品必然會相應增加，按照 20 萬元 / 噸的碳酸鋰價格，使用自有資源製造的電池是有利可圖的。根據鋰資源頭部企業贛鋒鋰業的技術專家給出的數字，如果是自有礦產資源且產能達到一定規模，碳酸鋰製備環節的成本最高不超過 10 萬元 / 噸，即便附加其他成本，20 萬元 / 噸的價格也足以保證合理利潤。

料將開啟價格戰

報導認為，寧德時代的價格返利政策的確數量有限，且尚未正式實施，但造成的市場預期變化已經非常明顯。如果真的按照碳酸鋰 20 萬元 / 噸的價格結算電池價格，那即便沒有適用價格返利政策的整車廠，只要採購數量足夠大，寧德時代的售價也不會高出 20 萬元 / 噸太多，否則採購量更大的客戶價格反而更高，這是把客戶推向競爭對手。

而其他動力電池廠商如果想要留住或吸引客戶，勢必也要跟進類似價格或類似政策，否則對價格高度敏感的整車廠馬上會用腳投票。

寧德時代提出 20 萬元 / 噸的價格門檻，很快就成為業內對碳酸鋰未來價格的預期。碳酸鋰的生產商、資源供應商、採購客戶都在觀望中等待價格靠近預期價位。