聯準會承認經濟衰退隱憂 黃金多頭蟄伏等待這一時機！

聯準會於 4/12 公布 FOMC 3 月份會議紀要，內容顯示，銀行危機提高經濟的不確定性，多位官員下調對利率峰值的預測，且預計美國經濟今 (2023) 年內將出現溫和衰退。然而對比美股表現，S&P 500 指數今年以來上漲 6.58%，自去年 10 月 12 日的低點更是上漲達 14.40%，股市投資人似乎對於可能發生的經濟衰退並未抱持警戒，如此恐將造成未來更大的風險。

衰退陰霾隱現，可能促使聯準會提前降息，從而帶動實質利率（= 名目利率 - 通膨率）走低。在此情況下，黃金可望成為經濟衰退的最大受益者之一。黃金一般扮演傳統避險角色，統計自 2001 年以來，當美國 GDP 季增年率 (經季節調整後) 為負成長時代表經濟衰退風險，且同期實質利率下滑時，反映黃金期貨表現的標普高盛黃金 ER 指數月上漲機率約 76%，平均月報酬率達 4.31%。

本波自 2022 年 3 月以來的升息循環即將終止，一年來的鷹派積極升息政策疊加縮減資產負債表行動，量化緊縮恐造成今年下半年經濟陷入衰退，而暫停升息甚或降息亦使實質利率易跌難漲，依歷史經驗，應有助於黃金有較好的表現。

此外，對於股票部位較高的投資人，現在該考慮的是如何對愈來愈高的不確定性進行避險。根據投資組合理論，資產之間的相關性愈低，投資組合愈能降低風險。標普高盛黃金 ER 指數與美股 S&P 500 指數之相關係數約 0.09，與 ICE 美國 20 + 公債指數相關性亦僅 0.25，屬低度相關甚至趨近於無關，因此股債部位搭配黃金的投資組合將可有效分散風險，在期望報酬率維持的情況下，不僅波動降低，淨值回撤幅度亦可大幅減少。