印度Q2反彈號角響起 內外資齊步加碼

印度股市 3 月回落至 2020 年 3 月以來低點，第二季起走勢轉強，Sensex 指數趨近六萬點。根據瀚亞印度溫度計指標顯示，目前已來到「加碼股票區」，然而，外資或印度當地資金 3 月中已提前流入印股，同時逢低加碼，加上通膨降溫、經濟成長等優勢，印股後市行情看好。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印股第一季表現明顯弱於全球股市，導因於中國經濟重啟吸引資金移轉，加上過去一年印股漲多、墊高評價和高基期，資金做帳獲利了結，進而影響印股表現。不過，隨著印度進入升息尾端、各項經濟數據及預算政策出台，加上歐美降息趨近尾聲，有利於資金持續回流印度市場。

通膨降溫、升息尾聲，GDP 成長上調

印度央行（RBI）4/5 召開利率會議，對於通膨展望下調至 5.2%，對經濟成長展望則是上調至 6.5%。而考量到實質利率已經轉正，加上銀行間流動性趨緊，故維持目前利率於 6.5% 不動，預料利率緊縮的狀況會持續一段時間。根據券商預估，隨著印度通膨下滑與經濟情勢改善，今年可能維持利率不動，2024 年第一季則有降息機會。

內資、外資同步回流

從資金面來看，股市經歷首季修正後，開始吸引內外資金逢低進場，3 月份當地內資 DII、外資 FII 出現同步買超；其中，內資為連續四個月買超，3 月份買進 3,050 億盧比。林庭樟認為，外資 FII 自 2008 年以來的賣超趨勢已呈現谷底翻揚趨勢，內資 DII 資金則是長期流入股市，主要來自於壽險或固定資金 (SIP)，具有穩定市場的效果。假設歐洲及美國經濟情勢穩定，美元不再維持強勢，資金可望轉往風險溢酬的區域，印度有機會吸引更多外資流入。

經濟成長全球領頭、企業獲利成後盾

而印度 GDP 上調，企業獲利也同樣維持前段班。根據 MSCI 印度指數獲利成長預期，2023EPS 約 21%，高於中國、新加坡、泰國、菲律賓等國家；此外，由於 MSCI 印度公司大約超過 20% 的營收比重來自於歐美地區，因此，隨著歐美經濟體陸續進入升息末端、即將回到經濟成長道路，對於印度也會相對正面。

此外，根據印度當地資產管理公司 - ICICI 保誠資產管理最新展望，認為印度股市目前已經回到合理的估值水位，先前溢價情況在經歷一波修正後已放緩。而印度政府先前公布新財年預算案，將重點放在中央和各省地區的資本支出，並且透過降稅收、財政整頓目標來推動消費，希望支撐印度經濟高成長，都是看好印度的長線因素。

溫度計降溫 資金提前布局

由瀚亞印度溫度計指數來看，3 月數據較上月 102.5 持續回落至 100.8，反映股市第一季明顯修正，指標已來到加碼區間，建議投資人逢低分批進場。林庭樟也提醒，後續將觀察季風雨季情況，目前預期雨量正常，符合長年平均水準，若未來降雨率偏低，可能影響農民栽種、水利灌溉，對於整體商業活動、通膨消費均會有影響，也是短線觀察指標之。

但長期來看，瀚亞投資認為 2023 年印度將在三大正面消息中走出利多行情，包括 (1) 相較高經濟增長、(2) 緩和通貨膨脹、(3)穩定的貨幣。印度預計貢獻全球 2023 年經濟成長的 15%，其次，在政府審慎的財政政策、貨幣供應放緩和大宗商品價格下跌助攻下，將有助於抑制通膨在可控範圍內；最後，看好印度盧比短期內保持穩定的態勢。

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