傳統電視業務陷困境 串流媒體難獲利 迪士尼遭麥格理下調評級 砍目標價

迪士尼 (DIS-US) 周五 (19 日) 股價大跌 2.57%，此前遭麥格理分析師下調評級，理由是這家全球娛樂公司的前路崎嶇不平。

麥格理分析師 Tim Nollen 在周五報告中將迪士尼股票評級自「優於市場表現」 下調至「中性」，目標價也自 125 美元下調至 103 美元。

迪士尼周五下跌 2.41 美元或 2.57%，收每股 91.35 美元。

Nollen 指出，由於轉向串流媒體或直接面向消費者 (DTC) 的市場趨勢，負面衝擊迪士尼傳統電視業務，恐令其獲利承壓。

雖然分析師仍正面肯定迪士尼，相信該公司有能力過段時間成功轉型至 DTC 優先的串流媒體業務，「但當前出現更多過渡期間的不確定性。太多結構性和宏觀阻力在本季後延續下去，難以支撐其優於市場表現的評級。」迪士尼沒有立即回覆置評請求。

Nollen 預期，傳統電視網路將陷入困境，第三季廣告營收將下降，且隨著剪線潮持續令業務承壓，聯盟行銷營收未來將保持負增長，因此迪士尼更須加快讓串流媒體業務實現獲利。

Nollen 預期，迪士尼最終會以高於 90 億美元的價格買下康卡斯特對 Hulu 的 1/3 持股，這樣的價格加上訂閱人數成長放緩，可能會讓 DTC 業務在 2024 財年之後持續出現虧損。此外，迪士尼也必須決定何時會釋出其旗艦 ESPN 節目到串流媒體上。

雖然營運虧損逐漸減少，串流媒體業務有所進展，但分析師認為迪士尼 DTC 業務恐怕已無法在 2024 財年實現獲利。

另外，迪士尼付費電視套裝方案中的巨大虧損，將必須透過強勁的高價訂閱戶來抵消，在此之前，迪士尼必須與付費電視運營商就內容進行談判，並與聯盟就串流版權的成本討論條件。「這些行動是無法避免的，而且很難順利進行。」他寫道。

他還預期，迪士尼主題樂園業務成長將放緩，因為潛在經濟衰退將對其造成衝擊。

最後他提到迪士尼與佛州州長狄尚特 (Ron DeSantis) 的法律與政治攻防戰，在迪士尼遭狄尚特拔除奧蘭多附近主題樂園所在土地「蘆葦溪改良區」的自治權後，迪士尼已宣布放棄在奧蘭多附近建造龐大園區、並將數千名員工調派至佛州的計畫。

由於迪士尼表態反對《家長教育權利法》法案，與立法的佛州當局形同對立。該法禁止在小學討論性取向與性別認同，反對者嘲諷該法為《不說同性戀》法。

面對迪士尼控訴其行為實乃「政治報復」，狄尚特辯稱，任何民營企業都無權「經營自己的政府或維持該州其他企業不享有的特權。」

Nollen 認為，迪士尼本受益於稅收優惠，同時是佛州最大企業主，也是旅遊業營收重要推力，因此給予其優惠是企業與當地政府互利互惠的做法，最終結果雖可能不會對迪士尼財務產生重大影響，但仍可能拖累投資者情緒。