Fed第三把交椅：疫情未終結低利率時代

紐約聯準銀行總裁、聯邦公開市場委員會 (FOMC) 副主席威廉斯 (John Williams) 週五 (19 日) 表示，儘管受疫情和通膨飆升影響，但美國和其他主要經濟體仍處於基本的低利率時代。

威廉斯為聯邦準備理事會週五舉辦的一場研討會演說中稱，沒有證據表明極低中性實質利率的時代已經結束，到目前為止，疫情對 R-Star 估值的影響似乎相對溫和

R-Star 為中性實質利率或稱自然實質利率，為聯準會達成最大就業與穩定物價目標下，最適宜的實質利率水準。R-Star 是一個不存在的虛擬利率，它代表了一個理想的情況，當現實生活中利率在這個數值附近的時候，資金的供需情況比較均衡，產出缺口比較閉合。

新冠疫情來襲之前，R-Star 指標處於歷史低位，估值經常徘徊在 0.5% 的範圍內，使聯準會得以將利率目標維持在很低的水平。

根據紐約聯準銀行週五發布最新預測顯示，去年第四季 R-Star 指數為 1.16%，低於 2021 年第四季的 1.81%。 1961 年以來的數據顯示，R-Star 的最高水平為 5.26%，是在 1961 年第四季寫下的。

要把 R-Star 轉換成現實世界的利率，就需要把這個變數加到央行 2% 的通膨目標上。鑑於威廉斯目前對 R-Star 估值徘徊在 0% 至 0.5% 之間，這表明聯準會目前貨幣政策、將聯邦基金利率目標區間設定在 5.00% 至 5.25% 之間，這是一個非常嚴格的限制性區間。

不過，威廉斯拒絕將 R-Star 與聯準會政策前景聯繫起來，他表示：「我不會根據該指標就貨幣政策應該或不應該做什麼發表意見。」

市場分析，威廉斯對中性實質利率的最新評論表明，一旦聯準會遏制高通膨的戰爭結束，可能會在稍後的某個時間再次將短期利率恢復到低水平。