日銀承諾賦予YCC政策更大彈性 日元劇烈震盪

日本銀行 (央行，BOJ) 周五 (28 日) 決議維持超低利率不變，但承諾「以更大彈性調整殖利率曲線控制 (YCC) 政策」，凸顯央行對長期貨幣寬鬆副作用日漸升高的擔憂，同時大幅上修今年度通膨預測。決策出爐後，日元兌美元劇烈震盪，從一度跌破 141，迅速回升至 138 附近。

經過兩天會議後，日銀以八票同意、一票反對，決議把短期政策利率目標維持在 - 0.1%，作為長期利率指標的日本 10 年期公債殖利率目標保持在 0% 左右，但容忍長期利率波動的 ±0.5%，將是「參考值」而非「嚴格的限制」。

日銀表示，此舉目標是更靈活控制殖利率，且未來每個工作日將透過固定利率操作，以 1% 利率買進 10 年期日本公債，而非先前的 0.5%，代表可容忍 10 年期日債殖利率上升至高達 1%。此外從 8 月起，也將擴大特定債券的購買範圍。

決策出爐後，日元兌美元一度急貶摜破 141，之後開始爬升，截稿前約升值 0.7%，徘迴在 138.50 附近。日經 225 指數下跌逾 2%，在亞股中領跌，10 年期日債殖利率升至 0.55%，是 2014 年 9 月以來最高。

曾任日銀助理官員、現為瑞穗研究和科技執行經濟學家的 Kazuo Momma 說：「我認為，日銀的隱藏動機是匯率，因為如果過於嚴格執行 YCC，未來可能導致日元貶值。日銀不希望重蹈去年的覆轍，因此今年做法更加靈活。」

澳洲西聯銀行貨幣策略師 Carol Kong 說：「日銀現在把 10 年期日債殖利率交易區間視為『參考，而非嚴格限制』，允許更多彈性。但 YCC 改變看起來只是技術性的。」

Kong 說：「聲明持續採取鴿派語調，日銀對 2024 年度和 2025 年度的通膨預測仍低於目標。因此，在可預見的未來，沒有任何政策緊縮的訊號。」

決策出爐前，由於日經新聞爆料日銀將在周五會議中討論調整 YCC、讓殖利率在一定程度上突破 0.5%，金融市場為之震盪：美債殖利率周四急升，日元勁揚，美股翻黑。到了周五亞洲盤時段，10 年期日債殖利率一度升至 0.505%，是自 3 月以來首次升破日銀 0.5% 上限。

日銀在聲明中表示，將持續透過每日無上限購債，避免殖利率超出區間，日銀也採取其他措施控制殖利率曲線，例如限制做空日本公債，和旨在鼓勵購買日債的長期基金供應。

上修今年度通膨預期

日銀周五另在最新季度經濟預測中，大幅上修通膨預期，2023 年度的核心消費者物價指數 (CPI) 預估年增 2.5%，遠高於 4 月預估的 1.8%%。

日本 6 月核心 CPI 年增 3.3%，連續第 15 個月高於 2% 通膨目標，比上個月的 3.2% 加速升溫。

不過，日銀預估 2024 年度核心 CPI 年增率將減緩至 1.9%，略低於 4 月所估的 2%。2025 年度預估值維持在 1.6%。

日銀在聲明中說：「透過工資上漲以便持久而穩定達到 2% 物價目標，還沒有實現，因此，央行需要保持耐心、維持超寬鬆政策，持續推動量化質化貨幣寬鬆政策下的殖利率曲線控制。」

日銀的超寬鬆立場仍與其他主要央行大相逕庭，美國聯準會 (Fed) 本周三升息 1 碼，是過去 12 次會議以來的第 11 次升息，歐洲央行 (ECB) 周四連續第九次升息，利率提高到 3.75% 歷史新高，且對下次會議的選項抱持開放態度。