在歷史上，8 月的美股表現是好是壞？MarketWatch 專欄作家 Mark Hulbert 表示，這端看投資人觀察的是哪個時期，可能是最好，也可能是最壞。
道瓊工業指數 1896 年問世、一直到 1986 年這 90 年期間，8 月績效平均達 1.8%，是其餘月份平均值的四倍以上，平均勝出 1.4 個百分點。
但在 1987 年過後，8 月卻變成全年績效最差的月份，平均值為 - 0.8%，落後其餘月份平均值 1.7 個百分點，甚至比惡名昭彰的 9 月還差。
回顧自 1986 年以來的 36 年成績，統計學家不難發現，在 95% 信心水準下，美股 8 月表現明顯不佳，與 1986 年之前 90 年的結論完全相反。
但如果觀察的是道瓊自 1896 年至今的整體表現，8 月並沒有特別好或不好。
那麼，是什麼讓道瓊 8 月戰績，在 80 年代之後從全年最好淪為最差？Hulbert 表示，無法找出一個明確的理由，解釋這個奇怪的變化。
Hulbert 先分析了 1990 年迄今的「經濟政策不確定性 (EPU) 指數」 ，由於股市通常呼應經濟不確定時期的變化，因此若 EPU 在 1986 年歷經某種根本變化，或許能解釋 8 月排名的改變。但結果發現，8 月平均 EPU 與 1986 年之前或之後的其他月份沒有什麼不同。
另一個方法是觀察投資人信心，Hulbert 用他的「Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index(HSNSI)」，分析平均推薦的股市曝險部位，以了解 1986 年之後，8 月和其它月份的投資人信心是否有所不同。答案依然是否定的。
因此他認為，8 月股市命運在 1980 年代後的轉變，可能是隨機性的。這一點並不奇怪，因為許多吸引華爾街目光的模式，後來發現不過是統計學上的噪音。
