報導：比亞迪垂直整合是雙刃劍 仍需提高經營效率

隨著比亞迪 (002594-CN)(01211-HK) 擴大向海外進軍，中國電動汽車的成本優勢逐漸受到注意，特別是透過垂直整合，大幅降低了成本。

不過，陸媒《財經》報導認為，比亞迪垂直整合的模式是一把雙刃劍，在新能源市場還在快速增長時，車型均價的提升能夠顯著提升比亞迪的毛利率水平；但全鏈條帶來了管理、營運的包袱，如果無法盡快提高效率、降低成本，會拖累比亞迪的淨利率。

比亞迪毛利率首次超過特斯拉

報導指出，根據比亞迪 2023 年 8 月 29 日發布的半年報顯示：其汽車業務毛利率首次超過特斯拉 (TSLA-US)。而從 2021 年開始，比亞迪的毛利率就已經超過全球汽車銷量第一的豐田汽車。

但淨利率方面卻沒有類似的變化，從 2021 年至今，三家企業的淨利率排名一直是特斯拉第一，豐田第二，比亞迪第三。

毛利率與淨利率的變與不變之間反映了三家企業完全不同的經營風格，而經營風格的差異將決定三家企業在未來全球汽車市場變局中的境遇。

垂直一體化是比亞迪的優勢

報導認為，特斯拉的高毛利同時得益於產銷兩端，銷售方面，即便經歷多輪降價，特斯拉的全球單車均價仍在 30 萬元人民幣之上，其品牌力和科技附加價值讓消費者願意多掏錢。

豐田的毛利關鍵還是靠成本控制能力。 豐田的全球單車均價約 20 萬元人民幣上下，其價格和競爭對手相比並沒有明顯溢價，銷售端豐田的優勢不明顯。

比亞迪的毛利成長，一方面來自單車均價的成長，2020 年前，比亞迪的單車均價 13 萬元左右，2023 年上半年，比亞迪單車均價為 17 萬元左右，平均每年增長 1 萬元左右 ，單車均價的成長直接拉升了毛利水準。

毛利成長更關鍵的原因是比亞迪的垂直一體化，自建電池工廠，自產零件，組裝整車，其他車企賺的只是組裝整車及銷售的毛利，但比亞迪賺的是從原料到整車組裝、銷售的全鏈條毛利。

比亞迪經營仍面臨問題

然而，比亞迪、豐田、特斯拉三家企業的歸母淨利率從 2021 年到 2023 年上半年，排名始終未變，都是特斯拉第一，豐田第二，比亞迪第三。

如果說毛利率更多體現的是車企造車的能力，歸母淨利率則主要體現的是企業的經營管理能力，在這方面，比亞迪和豐田、特斯拉仍有差距。

報導認為，比亞迪要提升自己的獲利能力，不論是毛利還是淨利，主要有兩個發力方向，第一，提升車型均價，第二，擴大海外市場。

提升車款均價和擴張海外市場份額是比亞迪能否繼續快速提升盈利水平的兩大重點，當然，提升盈利能力的根本還在「內功」，比亞迪最大的敵人始終都是自己。

隨著新能源車市場競爭的進一步加劇，比亞迪也需要以價換量搶奪市場份額，有可能導致汽車業務毛利下滑，如果費用控制不力，比亞迪的淨利水準將承受巨大壓力。