對多頭來說，最近市場上瀰漫著過多疲軟的跡象：股市即將淪落五年來最差 10 月、波動率指數 (VIX) 漲至 20、債市每隔一天就會爆發動盪，讓他們撤出資金，並進入一年多來最具防禦性的狀態。
根據全美主動投資經理人的調查，手握大筆資金的專業經理人，已把股票部位砍到 2022 年 10 月熊市深處時的水準。避險基金連續 11 周加碼個股空頭部位。對投資人部位的模型則顯示，從共同基金到系統性量化基金的股票部位，都低於長期平均。
彭博報導，這種眾人動向幾乎一致的情況，在壓力時期經常出現，但這波究竟是更長期痛苦的開端，還是即將反彈的預兆，要到 11 月才能見端倪。
此刻難以找到逢低布局的買家，標普 500 指數 10 月有五次單日跌幅超過 1%，並在周五 (27 日) 步入修正 (自高點回跌 10%)。
此外，預測那斯達克 100 指數價格波動的指數，徘徊在 3 月迄今的高點附近。就算科技股周五從亞馬遜 (AMZN-US) 和英特爾 (INTC-US) 強勁的財報中稍獲喘息，那斯達克 100 仍創下今年來最重兩周跌幅，且 10 月績效可能掉到 2018 年迄今最低。
華爾街「恐慌指數」、芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 的波棟綠指數，連續第二周保持在 20 以上，在此之前長達 100 天都低於 20。
債市的劇烈波動更讓投資人有更多理由擔憂：殖利率在周三和周四都出現單日超過 10 個基點的震幅，讓還沒公布財報的企業倍感壓力——本財報季迄今，一些表現失利的企業都遭投資人無情拋售。
Millar Tabak&Co 首席市場策略師 Matt Maley 說：「殖利率較六個月前大幅上揚，股市將不得不跌回更符合歷史平均的估值水準。」
從逆向角度來看，所有的悲觀情緒有可能都是正面的，也就是一旦情緒逆轉，潛在的購買動能就會顯現出來。巴克萊策略師便表示，股票部位降低，加上多頭訊號和季節性因素，正在提高股市年底上漲的機率，美銀和德意志銀行本周稍早也有類似看法。
eToto 的 Callie Cox 說：「恐懼讓人不安，卻是市場的健康動態。如果投資人準備好應付最糟狀況，就比較不會在一聽到壞消息，就一股腦賣出。」
然而，預測市場轉折點幾乎是不可能的。Man Group 主管 Peter van Dooijeweert 說：「聯準會 (Fed) 利率可能更高更久的訊息，加上最近的通膨數據，代表債市短期內還不會止穩。由利率上升預期引發的股票下跌可能持續，如果這個時候企業獲利又遜於市場預期，下跌就特別可能發生。」
(本文不開放合作夥伴轉載)
