美元浮現觸頂跡象 日本、台灣和英國等出口股面臨風險

美元 7 月中起歷經兩個月的驚人漲勢後，最近一個月表現不振，華爾街投行警告，以出口商為大宗的海外股市，包含日股、英股和台股等，恐怕會隨著美元加速回落而遭遇打擊。

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co) 表示，在日本、瑞士和英國股市，出口商所占的權重特別高，這代表一旦美元加速走貶，它們的表現恐將淪為各國股市當中最糟。法國興業銀行 (Societe Generale) 也說，考量到與美元之間的高度相關性，台灣出口商同樣也面臨風險。

在聯準會 (Fed) 暗示長達近兩年的緊縮周期可能即將結束後，彭博美元指數面臨著 7 月以來最糟糕的一個月，促使投資人加大對 Fed 在明年降息的押注。

美元貶值有損美國以外出口商的競爭力，因為這代表這些產品對美國市場來說將變得更加昂貴。與此同時，目前全球有約四成的貿易是以美元計價，意味著影響範圍恐怕不只美國市場。

SingAlliance 投資組合主管 Daryl Liew 表示：「沒有對匯率進行避險的海外出口商可能受到美元疲軟影響，因為這不僅會影響產品定價的競爭力，還可能出現兌換損失，進而拖累收益。」

Mislav Matejka 和 Prabhav Bhadani 等摩根大通策略師上月發布報告稱，自 2010 年以來，日股和美元的相關性相對較高，達到 37%，瑞士為 35%，英國為 31%，相較之下，新興市場為 - 29%。

此外，日經 225 指數成分股公司約半數收入來自日本以外地區，英國富時 100 指數成分股的這項比率則高達 84%。

日本

雖然日本出口商過去一年從日元貶值中受益，但美元走軟以及日本央行放寬殖利率曲線控制 (YCC) 政策的跡象，似乎將推高日元匯率。

Gilbert Wong 等摩根士丹利 (Morgan Stanley) 策略師周二 (7 日) 發布報告說：「若美元持續走軟，投資人可能需要減持日本汽車和生技股。」

豐田汽車 (Toyota Motor) 此前表示，日元兌美元匯價每貶 1 日元，營業利益將額外增加 450 億日元 (約 2.99 億美元)。根據彭博計算，若日元兌美元維持在當前的 150 日元兌 1 美元附近，日本最大的 10 家公司在本會計年度可望額外賺取 1.4 兆日圓的利潤。

台灣

法興銀行亞洲股票策略師 Rajat Agarwal 表示，在亞洲新興市場中，又以台灣出口商對美元走勢最敏感，這是因為台灣和南韓一樣，對海外收入曝險最大。

歐洲

考量到對美元走勢和全球經濟成長的擔憂，對美國出口比例較高的歐洲公司已下調獲利預測。

自 10 月以來，分析師對瑞士食品製造商雀巢 (Nestle) 的 12 個月獲利預測已下滑 1.5%，該公司有四分之一以上的收入來自北美。 英國消費品巨頭聯合利華 (Unilever) 上月的獲利預期也有所下滑。彭博彙編數據顯示，該公司有超過兩成的收入來自美國。

滙豐駐香港股票策略助理 Prerna Garg 表示，美元疲軟可能加劇全球股市波動，甚至侵蝕美國以外地區出口導向企業的獲利。「美元貶值將進一步打擊它們的收入，尤其是在全球需求表現不溫不火的情況下。」

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