日本央行大減風險資產購買 正悄悄朝「正常化」靠近

日本央行今年預計徹底停止購買房地產投資信託基金，還可能創下 2010 年以來最小的 ETF 購買量，代表著央行正悄悄地朝著更傳統的政策方向邁進。

自 2010 年以來，日本央行每年都會購買日本房地產投資信託基金 (J-REIT)，以幫助降低房地產市場風險。但數據顯示，截至 11 月 21 日，日本央行今年還未有此一動作。

此外，在日本股市飆升至 33 年高點之際，日本央行今年迄今僅三次買入與指數相關的風險資產 ETF，日本央行在今年之前，往往在一年內多次買入 ETF 資產來提振日本股市。

這兩個市場缺乏日本央行買盤，側面反映出它們的強勁增長趨勢，這使央行無需提供額外協助。但這也表明，日本央行藉此機會限制其對市場的扭曲，並退出大規模刺激計畫。

日本央行金融市場部前負責人 Hiromi Yamaoka 表示，日本央行不想再買了，它試圖讓金融市場習慣央行不購買風險資產的情況。

買盤不足之際，人們猜測日本央行將在明年上半年取消負利率和對政府公債殖利率的控制，因為經過數十年旨在引發通膨的實驗後，央行將朝向政策正常化運作。

2010 年 12 月，在前總裁白川方明的領導下，日本央行開始小規模購買這兩種風險資產。他的繼任者黑田東彥爲了活躍日本金融市場，進一步加大了購買力度，最終將 J-REITS 的年度購買上限設定為 1800 億日元 (12 億美元)，ETF 的購買上限高達 12 兆日元。

分析人士普遍猜測，日本央行首先開始大幅削減這兩項資產的購買規模，接下來才會正式宣布調整負利率以及殖利率曲線控制 (YCC) 政策。

前日本央行官員 Yamaoka 表示，縮減資產負債表規模，是日本央行資產購買計畫所面臨的實質性問題。在植田和男的領導下，日本央行不太可能解決這個問題，因爲在擺脫持續 30 年的通縮之後，保持日本通脹穩定本身就是一項巨大的挑戰。植田和男的任期將持續到 2028 年春季。

根據日本央行 2022 財年財務報告，截至 3 月底，日本央行持有的 J-REIT 價值為 7350 億日元，而 ETF 價值為 53.2 兆日元。

Yamaoka 指出，央行如果出售 J-REIT 和 ETF ，可能會引發金融市場的巨大衝擊，在植田和男的任期內，日本央行以這種方式退出將會非常困難。

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