Fed隔夜附買回金額大縮水 反映美債流動性增強

一年前，聯準會廣受歡迎的隔夜附買回操作 (又稱隔夜逆回購；RRP) 的使用量激增至近 2.6 兆美元的峰值，但目前已縮減至約 8,340 億美元，大致為 2 年多來的最低單日需求量。分析指出，聯準會隔夜附買回金額縮水，可能反映美債市場流動性增強。

今年最後一場利率決策會議將於 12 月 12 日至 13 日登場，減少使用隔夜附買回操作似乎反映，市場對聯準會結束數十年來最激進的升息週期的信心增強，預計聯準會下週將維持政策利率在 22 年高點不變 。

紐約人壽投資公司經濟學家兼投資組合策略師 Lauren Goodwin 表示，對隔夜附買回操作需求下降，也可能反映出市場流動性上升。她的團隊發現，今年秋季流動性的增加有助於 10 年期美債殖利率從 10 月份 5% 的峰值回落。

在 10 月份，10 年期美債殖利率的大幅上升導致標普和那指回落，但隨著近期殖利率回落，這兩個股指都從近期低點上漲了至少 10%。

Goodwin 週二在一份客戶報告中稱，升息還會促使金融機構將資金從聯準會的隔夜附買回操作工具轉移到 26 兆美元的美債市場，有效地向經濟注入流動性。

Goodwin 寫道：「流動性的增加促進了風險的再分配，在這個週期中，我們觀察到一種模式，流動性增加與殖利率降低有關，反之亦然。」

對聯準會貸款的高需求一直被視為疫情時金融市場流動性動盪的餘震，人們一直擔心，從市場中抽走流動性的過程可能會產生可怕的衝擊，包括對股票、債券和其他金融資產的衝擊，這可能會威脅到金融穩定，從而促使聯準會進一步寬鬆。

當聯準會隔夜附買回操作餘額接近零時，市場一直對潛在的連鎖反應感到不安。

儘管如此，Goodwin 認為，即使在經濟衰退的情況下，10 年期美債殖利率也會在 3.5% - 3.75% 之間觸底。

Goodwin 解釋：「與銀行金融管道相關的美債市場流動性減少，以及長期公債的供需問題，給殖利率帶來了一些上行壓力」

反之，Goodwin 表示：「經濟成長可能會嚴重放緩，超出我們預期的溫和衰退」，才能將 10 年期美債殖利率推低至接近 3.0%。