強勢銀行股成最後一棒？財報季開跑將受嚴格檢視

美股財報季的開端：銀行股密集先公布

進入 1 月第 2 週開啟美股財報季，重點個股公布時程與預測整理成下表:

※市值、營收單位: 十億美元；EPS 單位: 美元；(P)、(A) 分別代表盤前、盤後公布

時間點	公司	相關產業	市值	營收	EPS
1/8(A)	Jefferies(JEF)	投資銀行	8.33	1.24	0.26
1/11(A)	迅銷 (ADR:FRCOY、9983)	服裝銷售	75.97	5.42	0.22
1/12(P)	聯合健康保險 (UNH)	醫療保健	498.8	91.94	5.98
1/12(P)	摩根大通 (JPM)	商行、投行	497.5	39.67	3.65
1/12(P)	美國銀行 (BAC)	商行、投行	268.3	23.98	0.68
1/12(P)	富國銀行 (WFC)	商業銀行	179.1	20.30	1.16
1/12(P)	貝萊德 (BLK)	資管投信	119.0	4.57	8.71
1/12(P)	花旗 (C)	商行、投行	101.5	19.00	1.04
1/12(P)	達美航空 (DAL)	航空運輸	26.03	13.56	1.16

1/12(五) 是銀行股密集公布的一天，以及道瓊權值龍頭股 - 聯合健康保險，這幾檔個股，都是非製造業，有較為暢旺的疫後復甦效益、相較商品類必須折扣降價，反而受惠到穩定通膨價格，營收、獲利成長，前幾季財報利多，也反應在股價的抗跌上。

至於再下週二，1/16 是兩家投行業務為主的高盛 (GS)、摩根士丹利 (MS)，對比於美銀、小摩等屬於商行比重較高，在獲利或激勵上，雖同步於債券殖利率下降的回沖利益與股市熱度，但另一部分也受到諮詢業務、IPO 業務仍持續寒冬 (僅 10 月 ARM 唯一亮點)。

資金先卡位，相較電子股的抗跌

從 10 月底起的反彈，一波又一波看回不回的漲勢，主要是降息預期→大型股的資金集中效應，而就大型股的集中效應，在 1/2 利空新聞與破線後反轉，賣壓也集中形成連續多殺多，但是當前多頭震盪氣氛並未結束，看好仍有至少一次的反彈波段，以確認上方的均線反壓。最主要的原因就是 - 並未出現通殺行情，就銀行股、醫療保健股下週先公布財報，股價仍相對持穩 (如下圖)，研判資金還未全面轉向，行情處於由多轉平，陸續結束波段多頭的架構。

XLF (美股金融股 ETF)

XLV (美股醫療保健股 ETF)

結論：會是最後一棒嗎!? 兩大個股會受嚴格檢視

就如同近幾日的電子科技股，月線走平且 / 跌破是最基本的結束多方波段指標，以兩大指標股而言:

聯合健康保險 (UNH): 在歷史新高價附近徘徊，主要是 2023 連續 3 季 EPS 的成長都是趨緩低於先前多年來 15% 複合年成長，因此被給予 25 倍高本益比，Q4 EPS 的年成長率能否回升，會是數據上一翻兩瞪眼的股價關鍵因子，否則難以支撐當前的高股價。

摩根大通 (JPM): 在銀行股危機時吃下第一共和，撿便宜承接大量的存 / 貸款，是 2023 最大贏家，EPS 有明顯跳增，股價創歷史新高，但併購的 EPS 效益大致在 Q3 反應已完畢。但對商業銀行而言，尤其要注意，降息預期與公債殖利率下降，使股票評價大幅回升，但預計逐漸縮小的利差架構，也是衝擊淨利息收益的直接影響，如果公司沒辦法新增其他的額外利多，不少商業銀行股可能會在 Q4 財報開出利多最後一棒。

（撰文者：永誠資產管理處分析師范振峰）

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